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来看，投资在继续，储蓄的规模也越来越大。

如果各地的公司都采用*ART计划，对世界来说，这真不啻于一场革命，不仅可以让人们对退休之后的生活更安心，也可以创造更高的储蓄率和投资率。最终的结果就是，在世界范围内实现更高的经济增长速度和更好的生活水平。在２００６年的《养老金保护法案》的鼓励下，尤其是如果新增长的储蓄都投资于股票市场的话，我们可能已经受益于更高的经济增长速度了。公共和私人部门都对这一想法感兴趣。政府机构已经采纳了这个自动增长的储蓄计划。现在，这个计划正在激励着成千上万名公共部门的工作者，督促他们自动增加储蓄额和投资额。美国最大的共同基金公司先锋集团（Vanguard　Group）正在把这个计划推荐给他们的客户。

最重要的是，自动注册是私人部门自己的事了，不再需要政府的插手。总之，通过教育和创新的管理手段，个人不再需要国家伸出援手便可解决自己的财务和商务问题了。不得不承认，新一代的经济学家的确正在改变这个世界。

你的401（K）储蓄该投向何处？

如果你坚持定期自发地进行储蓄，你会有很可观的一笔存款。这笔存款该如何投资才更好？你如何才能让自己的退休基金盈利，而不用承担过多的风险？这是下一章我们要介绍的内容。

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第2章现代证券投资组合理论你能战胜股市吗？（1）

把一个猴子蒙上双眼后让它向报纸的金融版掷飞镖而选中的投资组合，和那些专家小心谨慎选择的投资组合相比，盈利性可能一样好。

——伯顿·麦基尔（Burton　Malkiel）

《漫步华尔街》（A　Random　Walk　Down　Wall　Street；１９７３年）

接下来的三章将会告诉你，健全的经济理论将如何帮助你提高投资技能。你一定注意到了，学院派经济学家一直对那些声称能让你在风云莫测的股票市场上快速致富的股票经纪人、资金管理人、共同基金以及金融时事分析的写手抱有怀疑态度。不过，不管怎样，这些人也确实取得了一些不俗的成绩。

接下来，我们就从经济学家所说的投资的“有效市场理论”说起吧！

有一段时间，华尔街的分析师和资金管理人对经济学家恨之入骨。２０世纪６０年代的时候，生活在象牙塔里的学院派教授们来到了华尔街，并公然将股票市场分析批判得一文不值。通过众所周知的“有效市场理论”和“随机漫步”模型，这些学院派经济学家告诉世人，那些昂贵的、辛苦的证券分析和看似积极的货币管理，其实都是“没用的”，也许甚至比“没用”还糟糕。因为个人持股者比起那些购买并长期持有多种股票的大客户来说，大多数时候都表现欠佳。一些经济学家甚至宣称，猴子的选择甚至都比那些专业分析人士和资金管理人的选择要好。

这场类似恶作剧的斗争的始作俑者就是学院派经济学家尤金·法默（Eugene　Fama），一位美国经济学者，芝加哥大学商学院的MBA及经济学和金融学博士。毕业后他一直留在芝加哥大学执教，他的博士论文《股票市场的价格行为》，发表在１９６５年１月的《商业杂志》（Journal　of　Business）上，占据了一整版的篇幅。他在论文中总结说，“股票市场的价格是不可预测、随机变动的。”

法默的论文后来成为著名的“有效市场假说”以及微观经济学中“完全竞争模型”的雏形。盲目的竞争及奋斗精神使得战胜股市几乎是不可能的，普林斯顿大学的经济学教授伯顿·麦基尔说。他于１９７３年出版了《漫步华尔街》一书，正是这本书使得“有效市场理论”广为流传。自出版以来，这本书已经出了第9版。伯顿·麦基尔对于有效市场理论或说随机漫步模型做出了如下解释：

股票价格的短期变化是不可预测的，投资咨询服务、盈利预期以及复杂的股市分析图表实际上都是毫无用处的……极端一点儿说，这就意味着“把一个猴子蒙上双眼后让它向报纸的金融版掷飞镖而选中的投资组合，和那些专家小心谨慎选择的投资组合相比，盈利性可能一样好。”

有人称有效市场理论的支持者为“随机漫步者”，因为他们认为股票市场短期内的变化是不可预测的、随机的，就像一个醉酒的水手沿着华尔街曲折地前进一样。基于这种分析，证券分析师和基金经理是不可能战胜股市的。

受麦基尔《漫步华