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第6部分(第4/4 页)

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务会“挤出”更为有效的私人投资。但我们目前并不处在这样的形势下,根据之前的预测,当产出低于生产规模的6%甚至更多时,增加公共债务不会削弱资本的积累,它反而替代了因为经济萎缩而没有发生的投资。政府目前大量消费是因为私人部门投资非常有限,过早的“财政强化”有可能会导致生命支持体系的切断,而目前大多数发达经济体都严重依赖着生命支持体系。

货币学派认为印制新钞是拉动私人消费的充要条件这一论断同样也是错误的。它的支持依据是,如果人们突然发现他们持有两倍于期望值的货币,他们就会购买物品或选择投资来消费多余的货币,从而提高了价格和产量。如果人们的实际现金收支与他们期望的现金收支相等,以上观点就是成立的。但是当经济在经历着“收支平衡的衰退期”时,情况就不会是这样了。银行、家庭和企业都希望补充它们的现金流以偿还手中的债务,央行发行的货币量远远超过了流入存款的货币供给。货币学派的观点忽略了重新恢复私人部门收支平衡的巨大压力,由于资产价格的下降,特别是房地产价格的下降,四面楚歌推高了私人部门的储蓄比率,大大削弱了他们的收支平衡。日本在20世纪90年代经历的经济低迷印证了一点,如果私人部门开始去杠杆

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