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第一章　8500亿的悬念（3）

飞机甫一降落，我们就得到消息，救市方案已经获得美国众议院的通过。

但是，股市却同样应声下跌。

黑天鹅

我们下榻的酒店在峰秀地灵的贝弗利山边，后者和闻名遐迩的“电影王国”好莱坞、引人入胜的迪斯尼乐园，以及如洗碧空之下的沙滩、海浪、仙人掌一道，成为洛杉矶明媚骄傲的名片。

我不止一次来过洛城。尽管未到季节深处，初秋的“天使之城”却阳光稀薄，仿佛美丽的面庞上笼着哀愁的面纱—近8　500亿美元（7？000亿美元的救助计划，再加上1　490亿美元的减税计划）的大单似乎也没能除去这层哀愁。

2008年10月3日，美国众议院以263∶171的赞成优势通过了财政部8　500亿美元的金融市场拯救计划，并已转交总统布什，经布什签署后即可成为正式立法。

这是自罗斯福新政以来，美国最大规模的市场干预。

在签署《2008年紧急经济稳定法案》时，小布什，这个被美国人称为有史以来“最能花钱”的总统表示，法案旨在“防止华尔街的危机演化为波及我们国家各个阶层的危机”。此项法案将授予美国政府购买金融机构不良资产的权力，并确认监管机构有暂停使用公允价值会计准则的权力。

尽管美国政府表明了积极的态度，但市场和投资者对于经济前景的看淡依然没有改观。反对救市方案的人认为这个方案并没有解决金融危机的根本问题。

果不其然，仿佛是为了印证这个判断，在众议院投票开始前，道指最高上涨300点，但在投票结果确定后开始跳水。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌了点，跌幅为。

看到媒体上刊登的道琼斯指数下跌的消息，我的心也在一路下沉。覆巢之下，岂有完卵？在全球金融一体化的背景下，中国的股市自然做不到独善其身！从2008年年初至今，沪深股指已分别下跌62％和64％，市值缩水五分之三，近期一直在低位振荡……

这段时间招商银行上上下下都在读塔勒布的《黑天鹅》。这是我在今年八月从剑桥学习回来后向全行管理层推荐的一本书，目的是帮助大家认识次贷危机。作者提出了一个与传统知识相反的观点：我们的世界是由极端、未知（对我们现有知识而言）和非常不可能发生的事物主导的。这些事物被称为“黑天鹅”。正是黑天鹅现象的存在使得社会和历史发展的前进路径难以预测，也难以解释。

其实，哈耶克、波普尔等人也曾经从不同的角度诠释过这样的思想，只是没有这么系统和集中。

作者塔勒布建议人类这样应对黑天鹅事件：“一半时间对自己的事务超级保守，一半时间则超级冒险，与一般人不同的是，在大家冒险的地方实行保守主义，在大家谨慎的地方则冒险；不要计较小的失败，但要提防最大的终极性的失败；不要担心人所共知的骇人听闻的风险，而要担心更为险恶的不为人知的隐蔽风险……”

比如现在，面对全球金融海啸这只黑天鹅，最需要担心的可能不再是全球金融机构的困境和股市的下跌（那已经人所共知了），而是它对实体经济越来越明显的影响，及其所导致的全球经济增长放缓……

分析人士指出，7　000亿美元救助资金将主要用以帮助金融机构剥离不良资产，因此该方案的直接救援对象是陷入困境的华尔街金融业，以恢复投资者对市场和金融机构的信心，但该方案的长期有效性尚待观察。

第一章　8500亿的悬念（4）

目前美国抵押贷款市场规模约万亿美元，其中非商业性住房抵押贷款及证券化产品大约有万亿美元。这近11万亿美元抵押贷款资产中约万亿美元没有政府信用担保。次贷危机爆发以来，全球金融业为此损失近5　000亿美元，这一数字最终或