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段对人性经典的描述，“在华尔街这个伟大的博弈场中，每个人都是既伟大又渺小、既高贵又卑贱、既自私又慷慨，他们都是也永远是普通人”。我们在参与资本市场的过程中，在建设资本市场的过程中，在监管资本市场的过程中，永远都应该记得，资本市场是一个最人性的地方，在这里面的每一个人，他们都是普通人。

美国模式的利与弊

金融危机带来的理念冲击是巨大的。很多年以来，我们都是在看美国怎么发展，而现在全社会都在探讨美国模式出了什么问题。

要探讨美国模式的利弊得失，首先我们要知道什么是美国模式。究竟美国模式的精神实质是什么？历史上的一个事件能帮助我们理解。1789年美国立国时，华盛顿宣布就任总统，两年前的1787年，当时宣布独立的13个州在费城开了立宪会议，立宪会议当中有一条条款，它要求美国13个州之间不允许有贸易壁垒。同一年，在法国从里昂到马赛要缴50次以上的税。所以从第一天起，美国的发展模式就要比欧洲更加自由，然而也带来更多的经济危机、金融危机，每一次危机来的时候都是灾难深重，而繁荣来临的时候也更加迅猛。

美国发展模式是高度震荡式的，但总的来说发展速度是比较快的，而欧洲波动性相对较低，但是它的发展速度也是非常慢的，在200年间，欧洲被美国远远地甩在了后面。过去30年，欧共体主要经济体的GDP　增长率，像德国这样的国家，不到2％。这两者的差别一目了然。

美国这种高度自由发展的模式，从资本市场上来看也是一脉相承的。比如说，现在我们知道上市公司需要信息披露，但是美国的股票市场在前100年，企业不需要公开信息，市场以炒作和投机为主，运河来了炒运河，铁路来了炒铁路。在铁路狂潮的时候，任何人只要说要修建一条铁路，哪怕是从一个从未听说过的无名小镇通往另外一个从未听说的无名小镇，都会有投资者疯狂地冲进来买，甚至有一个人说他要修一条从地球到月球的铁路，也得到了市场的追捧，可能那个时候，人没有什么地理知识，不知道这两个地方没有连在一起。结果，最后这件事败露之后，造成了整个股市的崩盘。

没有监管的市场最终会崩溃，因为市场是由追逐各自利益的人组成的，就像一个没有管委会的农贸市场，我卖花生米0�5元一斤，另一个小贩就会卖0�4元一斤，我就会降到0�3元一斤，最后只好打起来了。在没有政府监管的情况下，无序竞争到最后，有可能形成一种价格同盟，也就是自律监管。纽约证券交易所的前身就是一个价格同盟。但价格同盟代替不了监管，美国市场从形成到出现监管经过了100多年的时间，而第一个监管机构的出现，恰恰是在发生了1929年的股灾之后。

1929年股灾的历史背景是什么？1913年的圣诞节来临的时候，欧洲沉浸在一片祥和的氛围当中，当时英国还是世界第一强国，但是他们没有想到的是，这是他们最后一次以世界第一强国的身份度过圣诞节。为什么呢？因为即将发生的第一次世界大战将彻底改变世界格局，1918年，“一战”结束，美国从战前世界上最大的债务国变成了最大的债权国，成为世界第一强国。所以在“一战”之后的10年，美国都是在一片欣欣向荣之中。20世纪20年代，美国的经济发展是非常迅猛的。那个时代出现了很多创新，包括彩电、冰箱、收音机，等等。1926年，林登·伯格飞越大西洋，大家认为看到了航空时代的曙光，当天有一家名叫“海岸航空”的公司股价飞涨，过了几天大家发现它实际上是造船的。这样一个气氛中，股市最后变得非常疯狂，出现了8年牛市。我们大家可能对8年没有什么概念，中国没有这么长的牛市经历，我们记忆犹新的是两年的牛市。2006～2007年中国刚有两年的牛市，社会已达到什么样的氛围呢？我记得当时连卖冰棍的都在推荐基金，和尚和尼姑都开了账号。这可能还不足以说明问题，2007年年底，网上流行一张照片，它拍的是一个地级市的公安局，拉了一条横幅在街上，上面六个大字“抢劫不如炒股——市公安局宣”。

大家可以想象一下，1929年之前的8年牛市会有什么样的结果，全民疯狂。你拿1万美元去买股票，券商就会和你说，我这还有8万美元，你可以付20％的利息把这些钱投到股市当中去。一想这个20％很少。结果一天跌了23％，1年跌了80％以上。所以那个时候就有很多人跳楼；美国有一个非常有名的酒店为此把前台的问候语改掉了，原来是“先生，欢迎您