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事件、2002年的世通事件、2007年的次贷危机、2008年的全球金融风暴，不多不少，正好10次。按照美国金融学家福古森的估计，自1870年以来，人类总共发生过148次金融危机。1870年到现在，139年，发生了多少次金融危机？148次，平均每年超过一次。

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金融市场：现代经济的心脏

为什么有这么多次金融危机？既然有这么多金融危机，我们为什么还要发展金融市场？

为什么会不断发生金融危机

金融危机的不断产生，有两个主要的原因，一个是好的原因，或者说是比较合理的原因，那就是因为金融市场是现代经济的“锋刃”，也就是说，金融市场总是会触及到经济活动的最前沿。如果今天谁在干细胞的研究上有所突破，闻风而来的第一个一定是风险投资，因为资本的逐利性所致。

以互联网为例，1992年，我们刚到美国留学的时候，我记得要开一个互联网账号是很大的事情，要填各种申请表，现在你说要开一个E�mail账号，会有200个网站哭着喊着请你到它那儿去开，互联网在过去20年中的发展，颠覆了我们所有的想象。上网速度的进步也是惊人的。2000年我回国的时候，还要拨号上网，往往“滴滴答答”折腾半天还上不去。最近我在网上看电视剧《潜伏》，都是通过无线网络来看视频。互联网为什么有如此革命性的发展？因为它和资本市场联系在一起了，它通过上市取得了飞速发展。如果说没有这些资本市场的工具，这是根本不可能的。你想想所有的网站，无论是搜狐、Google　还是什么别的，都是如此。但是，因为这是个新生事物，金融市场在给它定价的时候就很容易犯错误，于是就会有互联网泡沫和泡沫的破裂。

这次次贷危机有两个明显的“锋刃”：第一个就是次贷，现在大家一听到次贷，都会说不要碰它。但是我们要建立和谐社会，而很多人是买不起房子的，所以我们适当的时候还是要发展次贷，只是我们不要像华尔街那样再搞几十倍的杠杆率去放大风险。第二就是金融衍生品。衍生品现在出了这么大的事，有人说别搞了。但是不搞行吗？先不要说金融衍生品，就是商品期货，我们的航空公司出去搞了点石油期货，一下子丢了几十个亿，而它1年的利润只有1亿美元，一瞬间几十年的利润没了。现在社会上很流行的理论是阴谋论，我们先不管这是不是被人家阴谋了，实际上核心问题是竞争力的问题，如果你的竞争力强大到不管是阴谋还是阳谋都弄不倒你，那才是最好的。

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最新的和最老的危机

还有一个危机不断产生的重要原因，就是人性之弱，贪婪和恐惧。我们发现，从最古老的郁金香危机，到最近的次贷危机，它们的发生发展几乎是惊人的相似，都是在对某种资产价格的追逐过程中忘却了风险，在价格下跌的过程中大家都竞相逃跑，千百年来概莫能外。

我们都知道郁金香泡沫。在350年前的荷兰，郁金香的价格曾经被炒得非常高，最高的时候，甚至一支郁金香球茎的价格要超过几十辆马车，很多名贵的品种甚至价值连城。但是大家可能并不一定知道郁金香泡沫是怎样破裂的。史书上是这样记载的：有一个海员出海两年做贸易，大概是到中国或印度这些地方贩了很多丝绸香料等东西回到荷兰，错过了整个郁金香泡沫。他在鹿特丹港口靠岸，到老板家里汇报工作，老板正好没在，他看到窗台上有一个洋葱，可能是饿极了，就把它吃了，但这个洋葱其实是一个名贵的郁金香的球茎，它的价值相当于他运回来的所有货物的2倍。于是他的老板把他告上了法庭，这一下全荷兰的人都知道了：一个价值连城的郁金香球茎被当做洋葱吃掉，天并不会塌下来，大家突然明白郁金香这个东西其实一文不值，一瞬间郁金香的价格就崩溃了。

我们看今天的次贷危机，跟当年的郁金香危机是惊人的相似。2007年穆迪公司对于2008年美国房地产市场的预测有3种前景，上涨35％、上涨25％、上涨15％，根本没有考虑到下跌的可能，所有的CDO　和CDS　的定价及风险控制的模型都是基于这些假设的，而实际情况是，2008年美国房地产市场下跌了50％，于是所有的定价模型和风险管理工具都崩溃了。当新闻里说，加利福尼亚州的橘县有一些住户开始违约不偿还贷款，就像瓷器上裂开的第一条缝，很快扩展开来，一发不可收拾。

美国金融历史学家戈登在《伟大的博弈》中曾有这么一