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投能够削峰填谷，熨平股市短期涨跌，使总的投资成本处于市场指数平均水平之下。由于股市长期而言会随着经济的发展而持续增长，最终赎回时基本都能赢利。

但是，这并不意味着长期定投肯定能够赚钱，绝对不会赔钱。如果你是在超级大牛市的尾声阶段进行定投，投资越多，亏损照样越多。比如在日本，日经225指数1989年末收于38　916点，随着经济泡沫的破灭，日本股市持续走低，2003年4月28日，日本股市跌至近20年来的最低点7　607点，期间甚至没有大幅的反弹，如果在这十几年间坚持定投，无疑也会大幅亏损。

但是可以肯定的是，长期定投指数基金最大的优点是，即使指数大跌，定投也会亏损，但亏损的幅度也要远远小于指数的亏损幅度。

需要说明的是，定投具有摊低平均买入成本的作用，这是由定投本身的性质决定的，在定投过程中定期投资同样的金额，在上涨时相对买到的基金份额少得多，在下跌时相对买到的基金份额要多得多，二者一平均，总的买入成本肯定低于上涨与下跌期间基金的平均净值水平。

但任何事物都有两面性，定投是一把双刃剑。定期定额买入，在摊低了平均买入成本的时候，也摊低了平均投资收益水平。一是因为当大跌接近底部时，基金份额净值处于最低水平，买入成本相对最低，如果此时一次大量买入，未来股市上涨时肯定获利最多，但是定期定额买入限制了你在最低点也只能和在最高点一样买入固定的金额，这就限制了你的赢利水平。相反当股市市场处于最高点附近时，此时买入只会亏损，如果一份也不买，反而会提高总的收益率水平。但是定投决定了银行会依旧扣款持续买入，此时买入的成本最高，随着市场的下跌，你只会亏损，所以，这无疑会降低你的长期收益率水平。

因此，对于定投指数基金的回报，期望值不要太高。

在大牛市，指数基金定投回报率要远远低于一次性买入长期持有的市场平均收益率水平，因为你是分期分批持续买入，但股市却在一直上涨。

选老指数基金，不选新指数基金（7）

相反，在大熊市，指数基金定投回报率要大大高于一次性买入并长期持有的市场平均收益率水平，因为你是分期分批持续买入，但股市却一直在下跌。

定投的总收益，包括熊市低价位购买时的相对高收益和牛市高价位购买时的相对低收益，但由于低价位时买入的基金份额明显偏多，摊薄的结果是略高于各个时点买入相同份额的平均收益水平。因此，不择时的定投方式隐含着获取略高于市场平均收益率水平的机制。如果作指数基金定投想取得远远高于平均水平的收益率，那你的期望显然过高了。期望越高只会失望越多。巴菲特说过，幸福的秘诀是降低你的期望。

总的来看，定投指数基金在熊市则会以相当大的优势战胜指数，但在牛市期间会大幅度跑输指数。

而中国1990年年底到2009年年底期间正好是一个累计上涨30倍以上的大牛市，我计算了一下后发现，不管是10年、5年、3年、2年，甚至是1年的定投，大部分跑不赢指数。

这说明了未来定投收益率并不一定不好，因为股市永远是风水轮流转的，过去定投越差，可能预料着未来定投越好。

原因很简单，过去20年中国股市实在太牛了，未来20年不可能再这样牛气冲天，倘若还这样牛的话，就会远远超过美国股市总市值的好几倍。这是不太现实的。

未来中国股市可能在震荡中逐步上涨，这种情形下，长期定期定额投资指数基金更有可能取得比指数本身更高的投资收益率。

定投不要一亏就停，一赚就加

在与很多银行客户经理的交流过程中，他们告诉我，很多客户作基金定投，一看对账单，如果定投赚钱了，就赶紧增加定投的额度；如果一看定投亏损了，就赶紧停止。

这是指数基金定期定额投资中最大的误区。

真正正确的指数基金定投方法，正好与之相反，基金定投赚得越多，越要减少定投额度；基金定投亏得越多，越应该增加定额的额度。

为什么？

定投赚得越多，说明股市涨得越多，越有可能被过于高估，未来下跌调整的概率越大。

定投亏得越多，说明股市跌得越多，越有可能被过于低估，未来上升调整的概率越大。

指数基金定期定额投资改进三大秘诀：高抛、低吸、自动高抛低吸