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士丹利，像J�P�摩根、花旗银行、美洲银行，欧洲大型的银行比如德意志银行、UBS，英国的巴克莱，包括西班牙的桑坦德，都是实力很强的欧洲全能银行，仗着它们的资产负债表，同时养着投资银行，还做着保险，什么都做，这就是欧洲的投资银行模式。几年以前我跟野村的CEO聊天，我问他你最怕的是什么呢？因为当时我们觉得跟中国投资银行竞争有两个，一个是国外投资银行，我们的机制各方面都不如人家，还有一个是中国的工、农、中、建等银行，所有中国大的企业客户他们都有，怎么竞争，后来他也跟我说，真正的投资银行如果要跟国外的投资银行竞争是有一定困难的，但是大的投资银行如果挺得住也可能参与竞争的，否则为什么这么多的投资银行还是生存下来了，当然也有没生存下来的。

这里有很大的问题，外国和中国也一样，只不过程度不同、机制不同，因为银行的文化跟投资银行的文化是非常不一样的，投资银行的文化见总裁敲门就可以进去，可以说最低的交易员都可以敲门，在商业银行是绝对一级一级的往上走，为什么？因为投资银行资产负债表要动的话，它的转换是非常快的。一天，我包销一个股票等于所有的承销都是你包起来，等于你买过来所有的东西然后你再卖出去，基本上都是一天。不像银行，在资产负债表上一笔贷款可以待10年、也可以待5年，投资银行要求信息必须得快，反应得非常快，包括他的交易。这些东西我自己感觉到，因为在国外的证券公司也工作过，你可以明显感觉到，当时这道墙垮下来以后，实际上投资银行和商业银行之间互相在文化上还有很大的代沟。

所以为什么比如像高盛，我们2008年9月见过高盛的总裁，他跟我们讲，你跟我见的时候刚刚变成投资控股公司就是银行，刚刚变成银行6个小时，但是他说了除了名字以外，一切都没有变。这一年过去了，高盛真的没有变，2009年可能是它历史上盈利最高的一年，他2009年可能过百亿，他的盈利大部分都是他的交易造成的。但所谓最高贵的一家公司摩根士丹利，它现在已经慢慢地和高盛的距离差得越来越远，我觉得在很大程度它不知道自己的定位究竟是什么，这是最可怕的。犹太人厉害，高盛、雷曼兄弟，华尔街的人分成两大部分，一帮是犹太人，犹太人做事很精的，他认准了一件事情一定会坚持去做，当然我们只能说到现在，不能说以后的事情。我想中信是上市公司，必须对股民有交代，而且我们自己感觉到，作为上市公司，就跟轮子在车上下不来了一样，不像私人公司，我今天少做点，不行，因为有很多投资者。原来非上市公司的时候没有这个感觉，到了上市公司明显感觉到这一点。第二点，这种情况下，资金怎么好好地用，使它能够创造更高的效益。第三点，当然更重要的是管理，现在业务逐渐扩大，管理一定会跟上，这是相辅相成的，所以这三大部分是中信未来可能往前走的方向。

我觉得关键的问题是盈利能力的问题，你的盈利能力关键是体制能不能支撑得住，体制就是说你的这些人，实际上投资银行说白了就是人，就是靠人。一个证券公司硬件资产没有什么，楼我们都是租的，关键是人能不能创造出价值，为什么对人的投资那么大，就是说你必须得创造出更高的回报。

华尔街：冰河时代的恐龙

祁斌：中国证监会研究中心主任，中央党校客座教授

华尔街：冰河时代的恐龙

这次金融危机的过程，大家都已非常熟悉了。2008年3月，美国的第五大投行贝尔斯登破产，当时人们认为这只是天边的一片乌云，谁也没有想到，这片乌云，预示着将来会有一场席卷全球的狂风暴雨。半年之后，金融危机开始深化，第四大投资银行雷曼兄弟宣布破产。同一天，美林证券被美洲银行收购。三天以后，高盛、摩根士丹利转为银行控股公司。

我们可以把这场危机称之为华尔街的“冰河时代”的来临。这让我们想起恐龙的消失。恐龙在它生活的时代是主宰地球的动物，但是突然在很短的时间里消失了，为什么呢？因为气候的变迁，冰河时代的到来，使恐龙灭绝了。

这与华尔街的危机有一点儿相似，华尔街一直是世界金融体系的主宰者，但是今天的世界与以前发生了巨大的变化，主要表现在几个方面：金融产品的高度复杂，杠杆率的无节制提高，各个金融子市场的相互影响，风险在全球范围的广泛传播等，华尔街或许真的遭遇到了“冰河时代”。华尔街能不能适应这个新的时代，要看它自身的变革与应对了。

更加让我们