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报，并抵御通货膨胀。

图3…48 PIMCO总回报债券基金的具体表现

资料来源：晨星公司。

招商基金是由招商银行、招商证券和荷兰ING集团合资组建的一家基金管理公司。目前在国内共发行9只基金，旗下招商安泰债券基金是一只专门投资于国内债券市场的四星级基金。

此基金在过去两年取得了年均的回报率，优于比较基准（见图3…49）。

图3…49 招商安泰债券基金

资料来源：晨星公司。

如图3…50所示，如果你在2004年投资招商安泰债券基金，截止到2006年年末，其投资回报率为，年均回报率为，比同期发行的2004年五年期国债第四期的利率高出，而且还能在2006年及时赎回变现。而2004年投资的五年期国债如果在2006年赎回变现，则年利率只能按计算，还要缴纳的手续费。

图3…50 招商安泰债券基金的近年走势

资料来源：晨星公司。

贝莱德新兴市场短期债券基金

贝莱德新兴市场短期债券基金是一只专门投资于发展中国家政府，或于当地注册的机构及公司所发行债券的四星级基金。

此基金投资债券的存续期一般不超过三年，平均存续期不长于两年，对利率调整的敏感程度相对存续期较长的债券基金要小。在2006~2007年分别取得了和的回报，在2008年全球股市下挫的前8个月亦取得了的涨幅。

这类新兴市场债券基金表现出的超额回报一方面是由于新兴市场近年的经济成长比较强劲，高利率吸引了可观的外国资本流入，支持新兴市场的高速发展。例如，巴西央行目前的利率为，而美国联邦基金的利率为，当中息差高达9％，即使相对中国央行目前的利率，也高出。另一方面是来自于这些新兴市场货币对美元的升值，在汇率方面也获得了一些回报；其中有不少新兴市场国家货币兑人民币也是升值的（见图3…5）。

图3…51 贝莱德新兴市场短期债券基金

资料来源：晨星公司。

在全球股市低迷、通货膨胀高启的2008年，贝莱德新兴市场短期债券基金是一个能够规避股市下跌风险，抵御通货膨胀的优质投资

工具。

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货币基金

货币基金是一种现金管理工具，不同于股票基金—一种资本增值工具，也不同于债券基金—一种资本保值工具。其投资的金融工具主要包括：①现金；②1年以内（含1年）的银行定期存款、大额存单；③剩余期限在397天以内（含397天）的债券；④期限在1年以内（含1年）的债券回购；⑤期限在1年以内（含1年）的中央银行票据等。

它具有风险低、流动性好的特点。货币基金是厌恶市场风险、对资产流动性和安全性要求高的投资者进行短期投资的理想工具，或暂时存放现金的理想场所。货币基金同样也会面临利率风险、信用风险和流动性等风险。但与银行定期存款不同，货币基金并不保证收益水平，而是由投资标的的表现所决定的。因此，尽管货币基金的风险较低，但并不意味着没有投资风险。

贝莱德货币基金

贝莱德货币基金是一只专门投资于环球存续期不超过12个月的货币市场工具的五星级基金（见图3…52）。例如像摩根大通银行、通用电气公司发行的短期债券和各国的活期及定期存款都是投资对象。

这只货币基金曾在2005年年度下跌（见图3…53），这就是投资货币基金的风险。或许在国内很多货币基金的投资者还没有碰到过类似情形，也掩盖了投资货币基金其实存在风险的事实。希望这只基金的历史表现能使投资者对投资货币的风险产生客观清醒的认识。不过就我个人对在香港和国内发行的货币基金的历史表现的了解，还未曾出现过投资货币基金连续两年亏损的情况，这从另一方面也说明了货币基金的风险相对股票、债券基金还是较小的。

图3…52 贝莱德货币基金

资料来源：晨星公司。

贝莱德货币基金在过去长达七年的表现中，有五年超越了比较基准，而且是大幅超越，总回报达，这比不少债券基金的同期回报都要高。我们可以看到在全球经济比较低迷的2001～2002年，这只基金的表现相当优异，在2003～2007年全球经济比较景气的五年里