第9部分(第1/3 页)

媲埃��挥幸�鄣墓饣罚�敛蝗侨俗⒛俊５�牵�诠墒胁饺胄苁械乃暝轮校�钟�ɑ跖蛘偷淖罴压ぞ呷词钦��嘧什��

投资债券类资产有直接投资（国债、企业债和可转债）和间接投资（投资债券基金）两种方式。既然投资者可以直接购买债券，那么为什么还要考虑通过债券基金来间接投资呢？

首先，债券基金可以帮助投资者买到更多“好”的债券。实际上，目前国内个人投资者只可以购买国债、企业债和可转换公司债。而债券基金还可以投资只限银行间交易的国债和金融债，债券基金可以帮助你买到利率更高的企业债，也可以在银行债券交易市场里以更低的价格买到国债和金融债，以获取更高的回报。

其次，通过对不同种类和期限结构的债券品种进行投资组合，可以较单只债券创造更多的潜在收益。债券和债券基金的主要风险是利率风险，而不同期限的债券对利率的敏感度不同，长期债券的价格受利率变化影响较大，假如出现利率上升，长期债的价格就会下降而使债券的持有人遭受损失。那么你以前投资的低票息债券则有可能抵御不了通货膨胀。

最后，投资债券基金比投资单只债券具有更好的流动性。一般债券是根据期限到期偿还的，如果投资于银行柜台交易的国债，一旦要用钱，债券卖出的手续费是比较高的。而通过债券基金间接投资于债券，则可以获得很高的流动性，随时可将持有的债券基金赎回，费用也比较低。

债券基金投资的目的是保值，抵御通货膨胀，而不是像投资股票类资产那样寻求资本增值。投资债券基金一般不如市况好时投资股票基金的回报高，但在股市不佳时，却是最佳的投资工具之一。

普通债券基金

普通债券基金的投资特点是：债券投资占基金资产净值的比例不小于70％，股票投资占基金资产净值的比例不超过20％（主要是可转债转换后的股票），且债券组合的存续期没有限制。

如果你打算投资债券基金，一定需要了解债券存续期的基本概念。存续期是指一只债券的加权到期时间。它综合考虑了到期时间、债券现金流以及市场利率对债券价格的影响，可以用以反映利率的微小变动对债券价格的影响，因此它是一个较好的债券风险衡量指标。债券基金的存续期等于基金组合中各个债券的投资比例与对应债券存续期的加权平均。

存续期的概念或许过于深涩难懂，不过不要紧，应用它还是很简单的。要衡量利率变动对债券基金净值的影响，只要用存续期乘以利率变化即可。例如，某只债券基金的存续期是五年；当市场利率下降1％时，该债券基金的资产净值约增加5％；而当市场利率上升1％时，该债券基金的净值约减少5％。所以，债券基金的平均存续期越长，投资风险就越大，预期回报就越高；反之亦然。

因此，在选择债券类基金进行投资时，你愿意承担的风险越高，预期回报越高，就应选择存续期较长的债券基金；否则应选择存续期较短的债券基金。

PIMCO太平洋资产管理有限公司是全球首屈一指的专注于固定收益证券投资的专业机构。PIMCO创始于1971年，其创始人之一就是全球大名鼎鼎的债券之王比尔·格罗斯。他把债券投资提升到了新的境界，创立了债券总收益投资法，为全球债券投资者取得了年均的超额回报，这甚至比一些股票基金的长期回报还要高。PIMCO在香港发行的固定收益类基金数量为25只，旗下的PIMCO总回报债券基金是一只专门投资于全球的存续期为3～6年债券的五星级基金。　。　想看书来

债券基金（2）

PIMCO总回报债券基金的现任基金经理仍然是债权之王比尔·格罗斯。在过去全球股市牛市的三年中，这只债券基金仍然取得了正向回报，在全球所有债券基金中表现优异。在2008年全球股市大幅下挫的背景下，此基金截止2008年8月21日的迄今回报达到。

图3…47 PIMCO总回报债券基金

资料来源：晨星公司。

通过图3…48我们观察到，在过去全球股市普遍上涨的五年中，此债券基金仍在每个年度取得了正向回报，在2001～2002年全球股市熊市的环境中，此基金分别取得了和的超额回报。如果在2001年投资了此债券基金，到2005年底其投资回报率达，年均回报率为，比2008年美国5年期国债的收益率几乎高出一倍。这就是投资债券基金相对于直接投资债券的益处，能获得超额回