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但希望也不在了，踏空成为了现实。

补充一点：其实市场永远存在多空阵营，投资者的耳朵选择非常重要，只不过，6124因为恐惧踏空而喜欢选择多方，1664恐惧套牢而喜欢选择空方而已，但往往更加喜欢把责任推给声音的发出者而没有把责任归于耳朵。

愚以为：如果认为这两种心理状态是错误的，对于长线的投资者，现在选择害怕踏空而加强锁定筹码也许会避免踏空的痛苦，对于短线投资，卖出是为了买进更加多数量的筹码而非获得更加多的现金。现在可能应该更加重要防止踏空而不是防止套牢。

如果认为这种心理状态是正确的就另当别论了。

其实，那些因为害怕套牢而丢失筹码的投资者，当没有了筹码后，被架空的痛苦、被市场排斥在外酸酸的味道、对多方声音的愤怒及憎恨、当有一点下跌就像见到救命稻草而狂欢等等不健康的心态就会慢慢滋生……

最终，心态的扭曲，会让我们在下一个6124的中段和末段见到这些投资者的身影。

看这篇博客需要耐心和慢慢体味。

（2009…04…29）

学会分析各项现行指标

美国刺激经济特别是刺激房市的政策效应正在逐步见效。长期抵押贷款利率的持续走低，推动房屋再融资贷款需求上升，抵押贷款申请总数量大幅增加，房地产价格止跌回升，现房销售量和新开工数出现一定的回升，这一系列数据显示美国房地产市场出现了一定的企稳迹象，但持续性仍需要进一步观察。3月份美国采购经理人工业指数、密歇根大学消费者信心指数等现行指标也显示经济有所好转。美国消费数据也结束了单边下行的趋势，我们认为美国消费经过连续大幅缩水之后，未来逐步企稳的概率较大。美国的失业率不断攀升至8�5％，达到1983年以来的最高水平。但需要注意的是，失业率为经济增长的一个滞后指标，即使进入经济复苏期，它也将在一段时间内升高。根据各项数据喜忧参半的表现，就此判断美国经济已步入复苏还为时过早，我们依然维持美国经济的企稳时间在2009年底左右的判断。

随着我国政府积极的财政政策及货币政策效应的逐渐显现，各项现行指标出现回暖迹象。其中PMI指数不仅出现了连续4月的回升，并越过50％的衰荣临界点；中国宏观经济景气现行指数也出现了连续3个月的回升；一季度企业家信心指数也结束了连续三季度的下滑，出现回升。实体经济层面，正负主导的固定资产确保了投资的平稳增长；伴随着国家出口退税提高等一系列政策的实施以及国外经济的改善，我国外贸形势出现了一定的改善；今年一季度，我国社会消费品零售总额摆脱了去年下半年以来的下滑趋势，实现了平稳较快增长。

信贷投资保持高速增长态势，流动性充裕。3　月份人民币贷款增量再创记录新高，达到1�89　万亿元，同比增加1�61万亿元。今年一季度人民币贷款总计增加4�58　万亿元，同比增加3�25万亿元。从新增贷款的结构来看，票据融资量下降，中长期贷款大幅增加，反映了未来经济在逐步转好，企业生产投资活动在增加，信贷结构正在向对经济拉动有利的方向逐步优化。伴随着信贷的高速增长，社会的流动性充裕，货币供应量指标M1、M2均大幅上升。同时，M1、M2之间的剪刀差较上月继续收窄，表明货币供应量存款活期化倾向加大，也从一定程度上显示了企业新开工或新生产的复苏，经济活力逐渐恢复。未来信贷的投放将逐渐激活实体经济，中国经济率先复苏的概率较大。

自1664到现在，A股出现了近50％的大幅反弹，目前的A股的静态市盈率（TTM）为22�5倍、动态市盈率为19倍左右，市净率为2�92倍。从历史估值来看，目前A股市场回归到一个相对合理的水平，整体并没有出现高估，特别是涨幅较小、估值合理的大盘股为市场下跌提供了保护垫。另外，指数基金不断发行也反映出了积极稳定市场的政策方向。

整体来讲，目前A股市场逐渐由之前低估状态回归到一个相对合理的水平，属于纠错性的上涨阶段，整体并没有出现高估。估值趋于合理并不意味着行情的结束，短期来讲，市场惯性的力量不容忽视；中期来看，伴随着中国经济的逐渐复苏，外围市场的逐步企稳，A股市场的合理估值水平有可能进一步提升。但是经济复苏并不是一蹴而就的，上市公司的业绩也会有所波动，这意味着整体市场的震荡也将加剧，但蓝筹股对市场稳定作用渐渐重要起来。