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（原文标题为《A股估值低点可能已出现》2008…12…05）

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投资股票，我们来算一笔账

梦魇般的2008年终于拉上了帷幕。2009年又会给我们带来什么？

2008年的金融危机，可以说是非常长时间才出现的一次大危机，使得不少投资者损失惨重。

但事物都有两面，因为金融风暴的原因全球金融资产价格也跌到一个比较极端的价格了，这是否意味着一个非常长时间才拥有的投资机会已经悄然来到了我们的面前？这个也许要十年、二十年、甚至几代人的时间都难以见到的机会，可能已经摆在了具备勇气、胆识和投资策略的投资者的面前。悲观者在危机中看到的是巨大的风险，而勇敢者在危机中看到的是众多的机会。

当很多国家的市场已经整体跌破账面价值，当很多优秀的大公司这个时候在积极等待向它伸出的援手的时候，而我们之前大肆收购的豪迈之气在机会来临之时却荡然无存了。

当全世界的最富有者如巴菲特在美股、李嘉诚在H股市场大肆收购，汇金公司为代表的132家大股东也在A股纷纷增加自己股份的时候，全世界众多的小额投资人却在这个时候纷纷选择持现交出珍贵的低价筹码。而财富就是这样从小向大被转移着。

从博弈的角度来看，很多股票出现了一折的情况。我以为，6124需要淡泊，1664需要勇气。区区一点点淡泊，只有极少的投资者拥有，而短短之勇气二字，在现在推崇圆滑之现实中更加是凤毛麟角。

从股票、债券、现金的配置来看。在6124点的时候，配股票是一个不明智的选择，配债是一个比较合适的方向。但现在债的空间已经减少。随着利率水平的大幅下降和有进一步下降的可能，股票的价格也渐渐回到合理的价格，特别是减息使股息率已经和利率相接近，这个时候适当增加一些跌出价值的股票也是比较合理的选择。总的来说，现金的收入渐渐减少，债券渐渐成为鸡肋，而股票慢慢带来希望，这说的当然是好股票。

然而实体经济的情况还没有出现迅速的好转，现在配置股票的人也许是要受到每天、每月、每年出来的坏消息的打击，但是大家回忆一下，有哪些成功是轻易得来的？这是长线的投资者必然要经过的痛苦的磨炼，但这并不是每个投资者都能够拥有的能力，也不是每个投资者愿意去经历的磨炼。我的体会是，最难炼就的还是心态。但风险往往在万众瞩目时，而机会却在无人问津处。其中QDII、B股、封基机会偏大。

从国家的高度着想，在国家需要大力投资启动经济的时候，在国家需要刺激证券市场发挥融资功能来支持经济发展的时候，证券投资者在这个时候也许就具备了更加高的历史使命，同时也应该得到国家和社会更加高的尊重和承认并好好保护之，证券投资就拥有有更高层次意义了。

2009年，也许多年难得遇到的投资机会悄然而至。各位读者，你们准备好了吗？

持有股票吧，那将是带给我们希望的资产，不是现金，也非债券。

（原文标题为《持有股票吧，那将是带给我们希望的资产》

2009…01…01）

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怎样正确选择和理解股票评论

第一，游戏规则决定投资者行为，交易机制决定了做多才能赢利的思维方式。

制定股票市场的游戏规则是为了达到什么目的？如果是为了达到高股价的目的，那么就设计出来只有做多才能赚的机制，如果不是，完全可以设计出来只有做空才能赚的机制，如果要合理股价，就设计出双向都可以交易的机制，而A股从诞生以来到现在的状况，显然是前者。为什么我们的股票价格永远比其他市场高？这和我们特殊的大部分股票拥有者的构成有莫大的关系，而这种情况可能在相当长的一段时间内还不会改变，A股市场股价要高于境外市场的基础还是比较坚实。融资融券的推出和股指数的推出会使这种情况有所改变。

第二，投资者的习惯决定了判断氛围，其实是人性的弱点使然。

日常生活中，一般人喜欢听好话，而非相反，此点鲁迅先生的描述非常深刻和到位。人们对美好生活的盼望决定了他会有选择地吸取信息，比如喜欢听到鼓舞的声音而非相反，看多的声音会比看空的观点受欢迎得多，进而看多的人士比看空的人士受欢迎得多，这在任何一个报告会如果出现两种观点时候就非常明