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少的比例被纳入保险公司负债，而投连险有独立账户运作，与保险公司的报表无关。尽管目前这部分业务的规模占比并不大（2013年投连险和万能险分别占寿险公司全部业务的0。04％和0。81％），但其符合资产管理的定义，且规模有不断增长之势。

第二，对资产规模占保险行业82。34％的寿险公司来说，未来发展方向一定是保险保障与财富管理共同发展，寿险公司接受客户委托，为客户资产保值增值的财富管理定位将越发凸显，投资型险种的占比也有望加大。

第三，随着保险监管政策的不断放宽，原本定位于主要接受保险公司委托开展投资管理业务的保险资产管理公司，也可以接受第三方非保险资金的委托开展业务，这就意味着保险资产管理公司与券商、基金公司等资产管理机构的客户范围已然趋近。

第四，资产管理机构行使的是“受人之托、代人理财”的职责，在归集客户资金之后，成为金融市场上重要的机构投资者。截至2013年底，在8。3万亿元的保险资产中，保险资金运用余额达7。69万亿元，而保险资金运用本身也是投资管理行为，与资产管理机构的行为逻辑并无二致。

也有观点认为，保险公司本来就是资产管理机构，特别是保险资产管理公司（截至2013年底，其受托管理资产规模为6。49万亿元），其定位就是接受保险公司（以母公司和其他保险公司为主）的委托进行资产管理。但在我们定义的狭义资产管理中，应保证当事各方的独立性。接受母公司委托，而非接受独立第三方委托，属于广义的资产管理范畴，而非狭义的。

总而言之，考虑到寿险公司兼具资产管理者与机构投资者的双重属性，且其一直是中国金融市场上重要的机构投资者，我们将保险公司纳入研究范围，分析其投资管理、风险控制情况及监管政策和基础设施的演进。

2。视资产管理的法律关系为信托关系，而非委托…代理关系

人大财经委副主任吴晓灵反复呼吁，财富管理市场的首要问题是法律关系认识不统一，银行理财产品不是委托…代理关系，而是信托关系。

目前，按照《信托法》和《证券投资基金法》，只有信托产品和证券投资基金是基于信托关系的金融产品，除此之外的资产管理产品从法律意义来说都不属于信托关系产品。也就是说，包括银行理财、券商资产管理、基金子公司资产管理、保险资产管理在内的资产管理业务并不按照《信托法》开展业务，而是以《合同法》为上位法，如若出现纠纷，则按照委托…代理关系处理。

英美信托法认为，信托与委托…代理是性质完全不同的两种制度，信托关系是财产性的，受托人控制信托财产；委托…代理关系是对人的，代理人不需要控制委托人的任何财产。

信托的受托人以自己的名义对受托货币资金或财产进行管理、操作，而代理人只能以委托人的名义采取行动。信托财产独立于委托人、受托人或者受益人的自有财产，信托关系中的受托人依据信托文件管理、处分信托财产，享有充分的自主权，委托人通常不得干预。

在资产管理业务实践中，相比于委托…代理关系，信托关系更稳定，更适合当成资产管理业务的法律基础与操作基础。且我们认为，统一明确所有资产管理业务的法律关系都是信托关系，将是未来的发展趋势。于是，我们在本报告的研究过程中，以信托关系为根本出发点。

3。暂未将私募基金纳入统计范围

无论是私募股权投资基金还是私募证券投资基金，无论组织形式是有限合伙制还是公司制及其他形式，私募基金都应该算为资产管理行业的一部分。

在国际上，私募股权投资基金已经成为仅次于银行贷款和首次公开募股（IPO）的重要融资手段，全球并购交易中的20％、美国并购交易中的27％是由私募股权投资基金来完成的。根据清科的统计，目前活跃于中国市场的风险投资（VC/PE）机构已由1995年的10家增至2012年的逾6000家。另外，截至2013年12月31日，正在运行的私募证券投资基金数量共计2472只，管理资金总规模已达3017亿元。

但总体来看，我国的私募基金表现形式多样，但统计数据匮乏，加之正在登记规范之中，本报告最终放弃了对私募基金的涵盖。

2013~2014年，对私募基金行业来说，具有划时代的意义。2013年6月，中央机构编制委员会办公室（简称“中编办”）印发《关于