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贝尔斯登告急的时候是美国时间星期四晚上，即是3月13日，联准会极快地投入资金担保贝尔斯登的300亿美元资产，才能令到摩根大通成功收购贝尔斯登，让它逃过大限，否则这家经历过30年代大萧条、第二次世界大战和无数次经济考验的85年历史华尔街老字号，可能已在当天倒闭。　2008年9月，美国传媒报导，联准会当时担保的贝尔斯登资产极可能带来90亿美元亏损。

联准会虽然在法律上有权放款给私人商业机构，但是记忆中，联准会已经很久没有这样做。原则上，不是法律上，联准会只放款给银行，不包括投资银行，所以联准会只好通过摩根大通银行拯救贝尔斯登。

星期五早上，贝尔斯登的股价在开市后不足30分钟便跌掉一半。除了对冲基金大手抛空之外，银行股与其它股份的主要分别是基金大量持有银行股，一旦银行股出现问题，基金争相抛售，在散户还未来得及出货的时候，股价已大跌一半。要是联准会不拚死相救，贝尔斯登的股价会如何，真是天晓得。

贝尔斯登经此一跌之后，已经成为华尔街的烂苹果。根据华尔街的行业规则，一定要抽起烂苹果，否则投资者就会对华尔街失去信心，为此贝尔斯登在当日走上穷途末路。摩根大通银行和联准会极速地完成对贝尔斯登的收购计划，过程之快是前所未有的，摩根大通银行出价2亿3600万美元收购贝尔斯登，等于每股作价2美元，相对贝尔斯登在星期五，即3月14日的收市价美元，折让超过90％。

＇图　B11　贝尔斯登股价＇

一夜之间，贝尔斯登的股价由30美元跌到只有4美元，贝尔斯登在2007年1月时股价曾高达每股美元。据估计，贝尔斯登的股份之中，该公司雇员持有约三分之一，平均每位雇员在贝尔斯登的股份上约损失20万美元，而且14；000位贝尔斯登的雇员或许还会遭到遣散，这些人之中有很多人以该公司的股份作为主要资产或者退休福利，在资产化为乌有的同时又失掉工作，境况相信非常不堪。

贝尔斯登的收购行动刚公布，贝尔斯登的股东立即找律师兴讼，控告贝尔斯登的高层隐瞒资金流通情况和高风险的次贷投资活动。这次贝尔斯登的危机，令很多证券业从业员好几天没睡觉，现在连律师楼的职员也日以继夜地处理集体诉讼的法律程序，相信也没有多所少时间可以睡觉了。

贝尔斯登前执行董事士詹姆基尼当然是众矢之的，不过其它高层人员也好不到哪里去。

七、其它投资银行亦陷倒闭边缘

百年老字号CIT集团面临危机

贝尔斯登的下场绝非单一例子，美国其它的投资银行也不比贝尔斯登的处境好到哪里去。

以CIT集团（纽约交易所代号CIT）为例，需要向银行借73亿美元支付即将到期的商业票据。这些商业票据是投资银行发行作为短期资金之用，由于次贷风暴的影响，市场上充斥着无法出售的信贷证券和商业票据，CIT在2008年3月份有20亿美元的商业票据无法售出而积存起来。除了无法出售商业票据之外，担保CIT债务的信换合约交易也到了不能接受的水平，每年保费达到承保金额的5％，还要另加承保金额的27％作为首期。种种因素，都使CIT的经营情况每况越下。受到坏消息的影响，CIT的股价由2007年6月1日的高位美元，下挫至3月19日的美元，跌幅超过80％。

＇图B12 CIT集团股价＇

CIT是一家拥有百年历史的老牌财务公司，投资组合约为900亿美元，其中90亿美元为次贷债务，2007年第四季的业绩受到次贷撇账拖累，而亏损1亿3千万美元。

Thornburg　Mortgage　Inc周转不灵

至于一些以房贷为主要业务的公司，当然也不会好到哪里去。

大规模贷款次贷放款人Thornburg　Mortgage　Inc（纽约交易所代号TMA），2008年3月18日宣布，需要尽快在一星期之内筹集将近10亿美元资金，才能避免破产。当日该公司股价跌至只有美元，跌幅将近50％，该公司股价在过去一个月内已经下跌％。

＇图B13 Thornburg　Mortgage　Inc＇

向Thornburg　Mortgage　Inc追债的五位债主，包括贝尔斯登Bear　Stearns、花旗集团Cit