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续监督，从而实现股权多元化，优化完善公司治理，增加透明度，提高经营效率与资本回报率。

虽然境内A股市场应是中国企业包括银行企业自然优先考虑的上市地，但A股市场历史短，存在透明度过低、流动性不足、机构投资者群体欠成熟等诸多结构性问题。当交通银行于2004年顺利完成其财务重组与战略引资，启动公开上市程序后，曾认真考虑评估了H＋A股同步发行的方案。遗憾的是，当时A股市场正经历所谓股权分置引发的，本质上为一场公司治理的信心危机，市场极其低迷不振，根本无法容纳任何一个较大规模的IPO。所幸的是，交行于2005年6月作为首家内地大型银行在香港联交所上市，大获成功，为其他境内大型银行在海外上市铺平了道路。其后，建行、中行相继成功完成了H股IPO。中行借海外H股发行的强劲东风，旋即在A股市场发行，标志着中国境内A股市场数年低迷沉睡后开始展现了新的生机。2006年10月底，中国工商银行首次成功完成了H＋A股的同步发行，把中国银行的上市潮推向了最高峰。txt电子书分享平台

入世五周年与中国银行业改革（4）

中国大型银行的上市集资活动，以其巨大规模、定价能力与后市表现成为了近年国际资本市场最为关注的焦点。银行股板块，成为了国内外投资者热衷追捧的对象。很难想象，中国这样一个转轨经济国家，一个新生市场经济国家，一个不久前还在不断刷新其不良贷款比率与*案件发作率纪录的脆弱银行体系，能够在如此短的时间把这么多家大型银行机构成功地推向国际资本市场。

中国入世以来银行业改革的巨大成就，归功于中国大刀阔斧实行的结构性改革。这是内因，是银行业发生显著变化的根据。同时，任何一个客观的观察家都会认识到，中国的银行业改革并非闭门造车，自发产生。在相当大的程度上，中国银行改革还得益于入世后的进一步开放以及开放所产生的改革压力与动力；还得益于国际金融机构所带来的经验、知识与资本。中国的银行改革迄今已成功完成了注资、引资与上市这样一个“三部曲”。但是，任何一位头脑清醒的评论者都不应忘记，无论是注资、战略引资还是上市，中国银行改革在任何一个阶段的每一进展都与明智务实的对外开放政策密不可分。

银行开放——未来五年展望

随着入世过渡期的消失，中国银行业将迎来一个更加开放的新时期。银行业的竞争将会加剧，对产品、客户、市场与人才的争夺将会白热化。就像2001年入世时出现了一片“狼来了”的惊呼，充斥着对制造业末日来临的悲观预测，现在人们又开始不断听到外资银行如洪水猛兽般对中国银行机构的威胁。

清醒估计国际竞争的挑战，是制定有效竞争策略的一个重要部分。但是，过分夸大外资银行的威胁，可能会挑起民族主义与保护主义的情绪，误导政策与法规的制定。事实上，与入世前相比，中国的银行体系现在已经处于一个更有利的竞争地位，可以化竞争压力为动力。

首先，中国银行体系经过数年重组改革，取得了阶段性的突破，可以说已经步出危谷，化险为夷，中国的银行机构在资本上、财务上和规模上都更有实力与外资竞争。例如，工行、中行和建行都已经跻身于全球15家市值最大银行的行列，它们有能力与任何一家国际大银行在中国本土市场甚至在不久的将来在国际市场上竞争。

其次，中国宏观经济的蓬勃发展，将为银行服务业创造日益扩大的成长空间，为中资与外资银行提供了不断壮大的中国市场。还应看到，迄今为止，所有外资银行在华按资产分市场份额尚不到2％。我预测再过5年，即2011年末，外资银行在华零售业务与公司业务市场份额将出现一个显著的增长，上升为8％。但是，毫无疑问，由于文化、语言、客户与网络的优势，在未来相当长的时期，中资银行将继续维持其市场主宰地位。

最后，中国银行业下一阶段的任务就是巩固银行改革至今的累积成果，将中国银行体系转化为具备持久盈利能力的真正商业化金融机构。众多的国际战略投资者与外资金融机构在更大程度上参与中国银行市场，将为中国引进世界一流的银行产品、技术与管理经验。所以，银行业的改革深化与银行业的对外开放可以相辅相成，为中国打造一个世界一流的现代化银行体系提供了最佳保障。

（本文原载于《经济观察报》，2006年12月9日）

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