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他继续每年使投资翻倍，由于每年需要缴纳35％的所得税，他也还得再等上年才能挣到100万，才能成为获得阿美芳心的百万富翁。
但是，阿呆将他的1美元原始资本只放在唯一一个投资项目上，而且连续长期持有27年半，直到这项投资连续翻了2倍，投资收益又会如何呢？在这种情况下，在最后一年，也就是过了27年半之后，阿呆可以赚到2亿美元，一次性缴纳7000万的税之后，还可以得到亿美元的税后利润，他不仅仅是百万富翁，而是亿万富翁了。
巴菲特说："；这宗小故事告诉我们，作为必须纳税的投资人，相对以一定复
第十章长期持有：如何拿得住
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利利率的连续多次投资，以同样复利利率增长的单一投资能够实现多得多的回报。txt电子书分享平台
第39节：第十章 长期持有：如何拿得住（7）
不过我怀疑许多伯克希尔的股东老早就已经明白这个道理了。
"；
这正是巴菲特强调长期持有的根本原因，巴菲特在一封写给合伙人的信中说："；手段与目的绝不能混淆，目的只能是税后的复利收益率最大化。
"；
巴菲特之所以采取长期持有的一个重要原因，是尽可能减少缴纳资本利得税，使税后长期收益最大化。
几乎所有的投资者都要缴纳资本利得税（capitalgainstaxes）。
但资本利得税只有在你出售股票并且卖出的价格超过你过去买入的价格时才需要缴纳。
因此是否缴纳资本利得税对于投资者来说是可以选择的。
投资者既可以选择卖出股票并对获得利润部分缴纳资本利得税，也可以选择不卖出股票从而不缴税。
由于存在资本税收，所以投资者在投资中需要将税收考虑在成本之内，追求税后收益的最大化。
尽管中国目前对股票投资并不征收资本利得税，但其实目前的印花税在一定程度上代替了资本利得税的部分功能。
从我国证券市场的长远发展来看，以资本利得税代替证券交易印花税也是大势所趋。
因为免征印花税、改征资本利得税，是全球证券交易税制演变的趋势。
显然目前我国不具备开征资本利得税的基础，但从长远看，随着证券市场结构逐步完善、投资行为日趋理性化，税收征管水平的提高，资本利得税很可能出现在我们身边。
因此为了我们未来取得更好的税后投资收益，我们必须考虑资本利得税的巨大影响。
即使不考虑资本利得税，只考虑印花税和佣金等交易成本，频繁短线买进卖出，由于复利的作用，也会大幅减低总的投资回报率。
这是巴菲特坚持长期投资而反对短线买卖的另一个重要原因。
对于长期持有来说，很少的交易师佣金等交易成本在投资总额中所占的比重很少。
而短期持有频繁买进卖出，佣金等交易成本累积起来将在投资总额中占较大的比重，相应会减少投资收益。
投资者交易次数越多，他所需要支付的佣金也就越多。
这样如果投资者想获得超过市场平均水平的超额收益，他每笔投资的收益都应当比市场平均水平还要高出几个百分点，以弥补交易成本。
比如，如果你想超过市场平均收益率8％，而预期市场平均收益率为10％，同时，由于每笔投资的佣金和交易费用平均占交易金额的2％以上。
那么你每笔投资收益率要达到20％以上。
查尔斯·埃里斯的研究证明了股市中的一个规律：交易次数越频繁，投资收
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益越少。
他提出了以下一个简单的公式以说明周转率（交易频率）对投资收益率的影响。
投资需要达到的收益率水平＝其中：X＝包含买卖价差在内的佣金成本平均值Y＝基金管理费与保管费Z＝基金经理人希望达到的收益率水平他的研究表明，资金周转率超过200％的投资者，除非其每笔交易都高出市场平均收益率几个百分点以上，否则他不可能达到股市平均收益水平。
1998年加州大学戴维斯分校的教授特伦斯·奥迪恩和布拉德·巴伯的研究进一步证明了频繁交易将导致投资收益率水平的降低。
他们分析了1990年至1996年12月31
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