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继续借款资助，很可能就会变成打狗的肉包子。，还有一个致命的原因，就是八佰伴与银行的关系破裂。

日本驻港记者权并臣之助在1997年11月份刊文指出：“和田一夫本人很不喜欢和银行打交道，他相信凭八佰伴的实力发行债券，可直接从市场获得资本。他不与银行家们应酬，日本银行一再强调说，八佰伴投资发展不透明。4年前，由于八佰伴激进的投资策略，日本银行警告八佰伴，可是八佰伴指责银行干预内政，使八佰伴与银行之间本来不信任的关系更加深刻。在整个八佰伴集团的背后，竟然没有一间主体银行（Mainbank）支撑！这使得八佰伴在现代商业经营中如履薄冰。与日本金融机构关系不善，在海外发展亦不适应外国银行运作。”

八佰伴国际集团总部迁来香港，得到香港汇丰银行大班浦伟士的鼎力支持。这实际上获得一张世界十大银行之一汇丰银行签发的LC（银行信用状），很容易获得世界金融城市香港银团的融资贷款。但和田一夫却觉得香港的外国银行“态度生硬”，贷与不贷都是“板着面孔”，不像日本银行，即使要将你拒之门外，也会笑容可掬、点头哈腰。

自称是“国际公民”的和田一夫觉得不堪忍受，不但国内的融资任务由三弟和田光正全盘揽下，海外银行的贷款事宜，也基本交给身负日本八佰伴总裁重任的和田光正担当。

在要不要对身染病疾的八佰伴集团继续输血的问题上，外国银行与日本银行一样的慎重与无情。

下面，我们看导致日本八佰伴破产的最直接的原因。

1992年，八佰伴在国内的几家主要关连银行，注销八佰伴的银行帐户。这是八佰伴与银行关系破裂的最明显的表现。而另一些关连银行本身也是债权银行，无法注销帐户，但不再贷款。

日本八佰伴早在1992年之前，转向了债券市场，发行无抵押可换股债券。和田一夫十分看好这条融资渠道，故而不怕亦不惜与银行破裂。

可换股债券，是一种较新的债券品种，只适宜上市公司发行。上市公司透过证券市场发行债券筹集资金，即借款；投资者购买债券，债券是留以兑现的凭证。因这种特殊债券的持有人到期可行使兑换公司股票之权利，一般利率较低。债券到期，如果该只股票升值，投资者大都要股票，而不要现金；反之，投资者则宁可兑回本、息现金。

企业发行债券，都是衡量了日后的经营情况和偿还能力而进行的。在世界绝大部分国家，发行可换股债券，虽有低息之利，却有摊薄股权的风险。日本的上市公司无此之虞，日本股份有限公司的大股东都是法人股东（主要是金融机构），经营者不会因为股份过少而丧失经营权。八佰伴借债不厌其多，从1990—1994年间，多次发行巨额无抵押可换股债券。

那么，八佰伴债券的持有人，到期会换取该公司的股票吗？

市道不利于八佰伴，日本股市连续多年也未走出谷底，为战后最大最长的熊市。如前文所说，1989底年东京日经指数平均股价最高达460美元；1992年6月跌破200美元；1995年7月，全年最低为170美元；1997年稍有回升，7月最低183美元。

1990年日本八佰伴全年平均股价为2580日元（按1美元兑14o日元计，每股约折18美元）；1996年12月圣诞节前跌至363日元（按1：120的兑率，每股约折3美元），跌幅达86％，股价悬殊6倍！

每一单位债券所兑换的股数，都是发行时所规定的：加上日本经济衰退，通货膨胀率极低。在这种情况下，投资者当然要现金，而不要行将贬为废纸的八佰伴股票。

为挽回投资者的信心，遏制股价下跌的趋势，同时也为了减轻港澳方面的债务负担，1997年元月，日本八佰伴竭尽全力，斥资4。5亿港元收购澳门购物中心5成的权益。可惜的是并没出现股价反弹的奇迹。

然而，一批债券借款行将到期，和田家族不得不再一次剜肉补疮，于2月份，将静冈县的16家优质超市，出售给八佰伴的死对头大荣集团，套现331亿日元（以1：0。068兑率计，约折22。sl亿港元），大荣轻而易举实现了在静冈建立网络的计划。八佰伴国内的分店数减为42间，这其中有好些间是老亏损户或亏损大户。

财经记者野村次郎说：“金融界一些观察家认为，八佰伴公司接二连三地出售，显示财政状况窘迫，……到八佰伴（债务）偿还期接近，资金周转不灵，日本八佰伴急忙出售