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述了一次伟大的胜利，他在一阵极为忙碌的通话频道里，不停地对自己那些打红了眼的飞行员喊话：“不要碰那艘巡洋舰，杰克，它是我的！”还有：“搞定了！看那个大家伙着火了！”《先驱论坛报》大肆宣扬：“这是公牛的复仇啊！”埃文·托马斯详细地描述了哈斯莱返回珍珠港时的情形，当时他乘坐自己的军舰，即航空母舰“企业”号，舰上巨大的星条旗和海军军旗飘扬，汽笛发出了狂吼，水兵们和机械师们都列队站在甲板上发出胜利的呐喊。后来才知道，哈斯莱的战报基本上是吹牛。他所谓击沉的全部敌舰，不过是一艘运输船和两只小船。

在1942年2月，有一个叫里奥·汉德森的物价局官员作出了乐观的预测，说战争成本将使美国退回到大萧条时期的生活水平。当时主要公司收益为，股票平均收益则约为8％~9％，大都会保险公司的董事长就表示股票在一揽子投资组合中不能算一份，而纽约州保险公司也断定，股票是“一种不合适的投资”，不准把它算入保险公司的投资计划中。这种代价极高的禁令一直有效，直到20世纪50年代中期，那时战后的大熊市已经开始了。

但是上天知道，股票是最有效的投资。不但分红收益要比债券高出三倍以上，而且在1942年4月份，纽约股票交易所的股票所售出的价格要比1941年打折出售以套现的股价高出近4倍。这些受到追捧的股票都高出发行价4~6倍的价格卖出。W·E·贺顿以高傲的口气评论说，罗斯福总统也许“应该对房不遮雨、衣不蔽体、饥寒交迫的股票市场给予更多的关心”。在600只有代表性的股票中，平均收益率为倍，只有10％的股票的收益率比前一年度高出了10倍。

然而，有一只蓝筹股还是剩下了。拜伦公司的哈利·纳尔逊在4月13日写道：

在1928年年末和1929年年初，有人可以看出前途不妙，但是，市场却不会，也不能崩盘。今天，我们相信是一个买方市场，只是看上去，这个市场永远也不能翻盘了。

股市探底

接下来，在1942年5月，美国在太平洋战场上的运气进一步发展，在一片愁云惨雾中、在胡乱叫卖中、在熊市达到最高峰的时候，美国股市跌到了有史以来的最低点。世界其他地方，坏消息也接踵而至，但是，市场大众感到与日本战争的形势已经逆转了。在5月初的珊瑚海战役，与其说是胜利，不如说只是打成平手，但是这是日本第一次没有随心所欲地达到自己的目的，也就是说它想攫取莫斯比港，那是登陆澳大利亚的桥头堡。也是日本在亚洲的侵略第一次被遏止，同时，美国海军显示出自己有足够的能力与日本这样的国家相对决。接下来就发生了中途岛战役的决定性胜利，由于隆美尔夺取了图卜鲁格，市场在6月份还是小幅振荡了一下，但是在4月末至5月初，市场已经探到了整个20世纪30年代和20世纪40年代初以来大熊市的谷底。。　最好的txt下载网

第八章　股市对战争的精确判断（4）

1942年4~5月的谷底是历史性探底，它孕育着一个新的、周期性的牛市，这个牛市持续了4年之久，虽然在期间还有小幅调整，但是在1946年5月29日达到了顶峰。1945年是辉煌的一年，许多大公司的股票都上涨了，而一些小盘股的股价更是跃升了，以一种惊人的态势冲出了1942年的谷底。根据伊博森事务所的统计，那些小盘股在1942年涨了，在1943年涨了，在1944年涨了，而在1945年则涨了。一旦云消雾散，股市就像一股春风劲吹万里，直上九霄。

战后美国市场的蓝筹股

事实上，股市第一次真正的下挫发生在1946年2月，道·琼斯指数那时以经典的“警告裂隙”下跌了10％。从2月26日的那个新低反弹，道·琼斯指数在78个交易日里上涨了（当时的股市每周营业6天），从一个经典的低开高走冲到了5月29日的顶峰，那是自1930年以来的最高值。接着，股指又在低位振荡了两个月，接着在一个月之后又大跌了20％。

美国的股市随后陷入了一次战后的低迷状态，在那个状态中几乎震荡了3年之久。蓝筹股股价下挫的原因在于，当时欧洲经济还在艰难挣扎，冷战已经拉开序幕，美国的经济也处在困难的调整期。人们普遍认为，没有国防开支的刺激，美国将要陷入滞胀，失业率也达到了很高的水平。在1946年，通货膨胀达到了18％，而在1947年则只有9％，然后，在1949年急剧下降到了。股市与债券都处在萧条状态，直到战后的