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中国资本市场发展已20年了，从1988年到现在，走了资本主义世界上百年的路，现在市值已很大，沪深两地交易所的市值基本上超过日本，现在成为仅次于美国和伦敦交易所的市值，而且目前发展的空间还是很大的。

为什么说路很长呢？中国投资银行各方面法律的基础设施还不完善、人才还很缺乏。包括投资银行、证券公司、基金管理公司，现在都是发展非常快的。我们自己感觉到，中国的资本市场和整个行业在发展的过程中，由于发展时间很短、发展又很快，所以还存在着非常多的问题。

中国证券公司向投资银行发展

中国的投资银行现在基本上叫证券公司，有一定的投资银行功能，证券公司主要的功能就是几大部分，一是一级市场的承销，包括承销股票、承销债券，属于投资银行一个主要的功能。现在大家可能知道，随着改革开放，原来很多大型的企业，像工商银行、中国石油、宝钢、鞍钢这些大型的国营企业，原来也希望到资本市场融资，但是那时候中国资本市场的规模很小，很难融到所需要的资金，特别是银行有一个资本充足率的要求。现在中国资本市场的规模是相当大的，10～15年以前要看规模，根本不能想象中国资本市场的吞吐量有多大。包括2009年刚刚发行的世界上最大的一笔IPO的中国建筑，是国内很大的一个工程承包公司，在中国纯粹是国内的IPO，一次性募集超过500亿元人民币，差不多70多亿美元，一般在国外也不是在一个市场上能很快融到的。现在中国资本项下还没有开放，人民币还不能自由兑换，在这种情况下，可见中国的流动性有多么大。中信证券最近承销了一个世界上第二大的IPO，2009年，200多亿在国内发、大约200亿在香港发，目前规模很大。目前整个证券行业，它的总资产也就是1万多亿。中国的金融体系主要仍然是银行，这是最大的一块，如果从资产量来讲，占到整个银行的95％以上。

第二是保险业。现在整个保险的总资产是4万～5万亿元，最小的应该是投资银行，总资产大概不到2万亿元。2008年共有106家证券公司，净资产为1　200亿元，现在增加了很多，包括正在路演的招商证券，陆续都在上市，目前上市的证券公司已经超过5家。从IPO上市的证券公司，如果算上招商证券，很快还有其他的证券公司陆续上市。一个证券公司最大的一块应该是经济业务，大家做股票或者债券的投资，应该要有一个账户，做这个交易中间人得通过证券公司。

第三是证券公司的主要业务就是自有的资本金。比如中信证券应该是现在全国最大的证券公司，自有的资本金差不多600亿元，这么大的一笔钱，除了它设营业部、办公用以外，需要一个很大的流动性，比如说万一承销失败怎么办。我们自己也感觉到实际的例子有很多，几年前中国国航回来做IPO的时候，当时市场非常不好，当时面临着非常高的风险，市场上要求你卖的价钱已经确定了之后，市场不接受，剩下的余额证券公司就要用自有资本包销，剩下多少包多少。

第四是资产管理。目前发展也比较快，实际上这是帮人管钱，也是证券公司发展比较大的一块。资产管理还有其他的，对证券行业来讲还有基金管理。现在证券公司业务逐渐开始多元化了，包括证监会2007年以前批的中信和中金公司直投业务，在公司还没有正式上市之前先投进去，等到公司上市之后从中退出。大家可能没有注意到，最近刚开了创业板，现在发现很多的公司，还有一些个人，在公司发展的初期做了一些投资，现在投资上市之后应该发了大财了。

中信证券是1995年成立的，1999年从中信集团的全资子公司变成了股份制公司，从一家股东或者有限责任公司变成了股份公司，当时我们到社会上募集，那时候叫私募，就是说我不是向所有的老百姓，而是向机构去募资，当时中信证券募资的股票是“法人股”，就是法人机构持有的股票，当时是1�6元钱，募完了以后中信证券上市，中信证券股票曾高达120元，那个时候除了分红以外，上市会带来很大的资本差价，资本增值是非常厉害的。现在从直接融资的角度来看，证券公司逐渐向投资银行的方向发展了。

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中国证券公司与国外投资银行的区别

我国证券公司和国外的一些大的投资银行相比，有几个很大的区别，中国的证券公司在很大程度上是用净资产经营，现在基本不负债。现在总资产大概2　000多亿元，净资产大概600多亿