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，这种投资一定是非常稳健的。仅仅以第二个条件为例，实际上这就意味着现在的股价还不到历史最高价的一半。谁都知道，以这样的价格买入，要亏也亏不到哪里去。

格雷厄姆稳健投资理论的核心是“安全边际”。他认为，买入股票的价格应该低于企业实质价值（包括资产、盈利、股利等项目），这低于的部分就是安全边际；两者之间的差额越大，安全边际就越大。

在这种理论指导下，巴菲特和他的同行在1968年前的美国股市中找到了一批又一批“便宜货”。

不过巴菲特也认为，对于成长性股票来说，没什么好方法可以用来预测买入价格是否合理，将来能够获得多大的回报，因为每个人的心理预期总会受莫名其妙的乐观情绪的影响。一旦投资者对成长性企业过于乐观，就会以比实际价值更高的价格买入股票。每个投资者都这样做，就会推动股价脱离内在价值，投资风险就呈现出来了。

巴菲特认为，无论什么经济形态，是高科技还是低科技，是新经济还是旧经济，没有投资风险，同时要在此基础上盈利，这是第一位的。

在巴菲特的所有投资名言中，最著名的一句是：“成功的秘诀有三条：第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第一、第二条。”他坚信，只要是投资泡沫，总有一天会破灭的。

正是这种稳健投资、不冒风险的策略形成了巴菲特的一大个人特色，伯克希尔公司才有今天这般巨大成就。

非常能证明这一性格的例子是，有一次他和朋友外出，在曼哈顿的一家餐馆吃午饭。巴菲特觉得这里有一种火腿加乳酪的三明治味道很好，于是额外多吃了一个。几天后，巴菲特又要和这位朋友一起吃午饭了，他提议说还是去这家餐馆。朋友说，我们前几天不是刚刚在那里吃过了吗？巴菲特说，是啊，正因为已经在那里吃过一顿，我们才了解它的味道，又何必还要冒险到其他地方去呢？

巴菲特在2007年2月28日写给全体股东的一封信中说，伯克希尔公司2006年净值增加169亿美元，A股和B股的净值都比上年增长。2006年末，伯克希尔公司总资产2484亿美元，仍然保持世界上资产规模最大的公司。现任管理层接手以来的42年间，公司股票每股净值由19美元增长到目前的70281美元，年平均复合增长率为。

这个巨大的经济体拥有73个实体，万名员工，年营业收入近1000亿美元。其中，最大的实体仍然是政府雇员保险公司。

令人感慨的是，这家世界上资产规模最大的投资公司，公司总部管理人员只有2人，除了巴菲特外，另一位就是他的合作伙伴芒格。巴菲特担任董事长兼首席执行官，芒格担任副董事长，人称“一对老头”——2008年，巴菲特78岁，芒格82岁。

除此以外，公司总部其他所有员工加起来也只有人（一名会计每星期只上4天班，折算成人），包括1位行政助理、1位接待员、1位勤杂主任、位会计、1位预算控制主任、1位税务主任、1位金融资产主任、1位首席财务官、1位保险经理、1位贸易商。

和巴菲特齐名的投资家彼得·林奇，曾经在描述1989年拜访巴菲特的情形时说：“在他的带领下，我参观了他的办公室（整个过程没费多少功夫，因为他的办公室还不如半个网球场大），并同他的11名员工一一打了招呼。在他的办公室里，我没有看见一台电脑或者股票报价机。”

稳健型投资策略，促使伯克希尔公司有一个世界上最精干的董事会。董事会原来一直只有7个人，由于人数少，并且所有董事会成员都来自公司内部，以家庭为中心，没有常务委员会，无法起到制约董事长的作用，所以曾经被《今日美国》杂志评为“最糟糕”的董事会。在这7名董事会成员中，除了董事长巴菲特、副董事长芒格以外，还有巴菲特的妻子、儿子，这样的组成结构确实很难起到监督作用。

为了回应公司治理监管机构的批评，从2001年开始，巴菲特提议陆续增加董事会成员。截止2007年末，最新的董事会成员有11人，名单分别是：董事长巴菲特、副董事长芒格、巴菲特的儿子霍华德·巴菲特、微软公司董事长比尔·盖茨、微软公司前总经理查洛蒂·盖曼、雅虎公司财务长苏珊·戴克、股东马可姆·盖曼、第一曼哈顿公司投资顾问大卫·葛斯曼、大都会ABC公司前主席托马斯·墨菲、Munger's律师事务所合伙人罗纳德·奥尔森、三达通讯股份有限公司主席沃