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场转折期，赚到钱的投资者获得的是制度变革带来的超额收益，而现在我们已经进入了市场稳定发展阶段。制度变革对市场的影响已经日益减弱，这也是“价值投资”备受追捧的原因。现在很少能钻政策的“空子”，靠消息打天下。事实上，获利正变得困难，而无论是公募还是私募都比拼的是价值挖掘的实力。

在一家私募基金的办公所在地，记者看到墙上贴满了小贴画，一条时间轴贯穿其中，贴画的内容各式各样，有奥运福娃，有金字塔，他们解释说：“这是将来会发生的大事件，比如2008奥运、2010年人口红利减少，这些小贴画会提示我们对投资的长期方向把握。”

另一家私募基金操盘手A先生认为，市场的墨菲定律——永远有80％投资者亏损的法则说明，成功的投资者永远不要和人群站在一起，这类私募基金开始信奉企业的内在价值，他们相信，从长期衡量，企业的股价一定会反映企业的内在价值，因此要寻找在不同行业里能在未来十年、二十年、三十年中存活下来，并且有比较高的成功确定性的企业。

G中金是这家私募基金较为出色的一次操作。A先生说：“中金岭南拥有亚洲产能最大的凡口铅锌矿，铅锌精矿开采能力居全国第一，拥有的凡口铅锌矿的铅锌储量在国内排名仅次于云南兰坪，而品位则位居国内铅锌矿之首，是国内综合质量最优的铅锌矿。我们注意到，2005年国际原材料市场开始上涨，公司主产品铅、锌、银的市场价格不断上升，但这并没有同步反映在股价上。”从2006年初开始，A先生开始买入G中金，当时价格仅为6元左右，“我们资金量并不大，当时只有几千万，因此冲击成本不高。”到现在，G中金在10送2转增2后，价格在18元多，复权24元，上涨了300％！

A先生把自己的理念称为沙里淘金，“我从不去预测大盘，点数如何对我是没有意义的，市场有的是机会，我只关心上市公司的真实价值是否发生变化，是否有还没被市场发现的投资机会。”

价值投资的另类拥趸（2）

在业内极具知名度的赤子之心基金经理赵丹阳曾经向媒体表示，该基金关注并投资张裕B股，已经有三年了，他本人不但曾经到该公司实地调研，还对具体产品的销售进行过调查。“张裕在中国有百年品牌，这是一种稀缺资源，质地相当好；而作为消费品行业，在国际上的估值相当高，消费升级和价格的提升，都会提高这类公司的价值”。从三年前的5元多到现在的21元，张裕B股上涨了近三倍，而赤字之心基金三年的收益率在280％左右。

于是有人总结，经过四年熊市还能活下来的私募基金都深深体会到了价值投资的好处。

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常用投资工具之四—：房地产

前面在讨论收支规划时，我曾向你提到财务杠杆，利用财务杠杆是一件美妙的事，有时感觉就像在变魔术一样！

我们先来看一个例子：

案例

杠杆作用如何运用在房地产投资上？

实在先生和聪明先生分别要购买一处投资性房产，价值100万元。实在先生动用了多年的储蓄100万元（哇，那可是一大笔钱哟！），一次性支付了房款。聪明先生则使用了20万元的现金作为首付，而从银行贷款80万元。

假设两幢房屋都立即升值10万元，两个人都从他们的房产中获取了收益。实在先生的投资回报为10％（10万÷100万）；而聪明先生取得回报为50％（10万÷20万）。

当然，短期内，房产价格有可能下降，则杠杆作用会向反方向起作用。但长期来看，房价毫无疑问是趋于上涨的，因为大多数的房屋所有者最终都会获得长期的收益，只不过收益率有区别罢了。

在本例中，聪明先生运用了杠杆作用，因而获得了更高的投资回报率。杠杆作用使得房地产投资者只投入较少的钱就能够控制较多的房地产。杠杆的力量和房产稳定增值的特性结合起来注定会取得成功。中国人总结的无地不富就是这个道理。

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择投资的城市（1）

房地产的价格与城市的规划和规模的扩张有紧密的联系，你可以用下面的因素来加以衡量。

1．就业机会

就业机会是影响城市规模的首要因素，最典型的要属赌城拉斯维加斯了。

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拉斯维加斯的崛起

原本只是到加州路上的一个绿洲，周围则