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难，这将促使房地产价格继续下跌，并陷入恶性循环。此次危机有可能和20世纪90年代末的金融危机以及21世纪初的。危机一样严重。源于美国的次贷危机使美国经济陷入停滞，估计2010年中期美国经济才能够复苏。

事实上，预言归预言，还有不能忽视的一点：这场金融战争，到底会持续多久，谁也不知道。“恐慌性杀价”将导致资产价格“恶性循环式”下跌，更加突出了不匹配的程度，并在这个过程中产生资金短缺、借贷无门、滚雪球般的拯救成本以及经济健康因素被更剧烈地折断，最终导致衰退更深。

有人认为，保尔森动用纳税人资金的做法，将用未来通胀更大地恶化美国人的实际收入流，未来的税率有可能会上升消化财政赤字。

美国政府无法立即大幅度地提高美国人的实际收入流增长来“填充”和消化房地产泡沫，次贷危机“扩散方式”的源头恰是美国人没有足够的能力获得收入流的增长，来平衡高房价资产带来的按揭流。

第二战役：对抗流动性短缺

第一战役结束了。投行倒闭若干，银行倒闭一批。当次贷危机的第一波攻击过去之后，第二波攻击的是“流动性”的危机——信贷危机。

如果打不赢这场战役，美国经济可能很快就会溃败。但美国政府与其对尾端环节下手，还不如直接攻击源头。要用“围魏救赵”的办法。解决经济步向衰退问题，是救“赵”，而银行这个“魏”才是问题的根源。解决了“魏”的问题，“赵”自然就解了围。

美联储自大萧条以来首次绕过陷入困境的银行，直接向美国企业放贷。在财政部的支持下，美联储将直接向商业票据市场中的企业放贷。从美国电话电报公司（AT&T）、通用电气（GE）到联合包裹运送服务公司（UPS）等各类公司，都通过这一总值万亿美元的 市场获得短期贷款，用于满足支付员工薪酬、购买物资等日常资金需求。无论AT&T、GE，还是UPS，都是大公司，其实还有很多小公司出具的很多商业票据贷款都没有抵押品作为担保。

尽管美联储采取了各种措施降低风险敞口，包括要求借款人支付预付费，但如果企业违约上升而这些措施不力的话，政府仍可能蒙受损失。美联储的举措旨在打破商业票据市场的停滞状况。商业票据本质上是银行及企业筹集现金的一种短期借贷方式。此举可能会使纳税人蒙受新的损失。在从崩溃的边缘救助美国金融体系的战斗中，最邪恶的敌人——银行无法获得借款，发起了第二波攻击。针对流动性危机的战斗还不算稳操胜券。

经济学家提议，由美国政府以获取金融机构部分股权为条件，提供给金融机构需要正常运转的资本，从而阻止市场的进一步崩溃。这个思路，开始因为对“国家干预经济”的担心而被排除。保尔森担心，直接向银行注资会像是一个“失败”的信号。保尔森因为这种担心而失去了国家干预经济的最好时机。随着金融海啸的表现越来越与大萧条相似，形势变得越来越险峻。美国金融体系已变得失控，美国政府才抛开意识形态，采用一切办法控制失控的银行。

第四章　决战华尔街（6）

2008年10月8日，英国政府出台了目前被大部分经济学家认为至今为止全球最好的救市方案。与疏通融资渠道同时进行的一个重要举措务必是提高银行资本。否则，信贷市场将会再度陷入停滞。

虽然英国的救市方案并不完美无缺，但政府向银行注资500亿英镑，同时保证银行间金融交易顺畅，英国首相戈登？布朗和财政大臣阿利斯泰尔？达林向银行直接注资的救市方案“直击问题核心”。英国首相布朗因而被看成是化解这次全球金融风暴的核心人物，有人甚至称作是真正的“救主”。

政府本身目前似乎是唯一的主要资金来源。最新一个获得重要提振的流动性来源是银行间贷款。英国政府明智地要求任何获得担保银行间贷款的银行都必须将资本充足率提高到政府要求的水平。英国政府采取重大步骤，对银行间贷款提供了高达2500亿英镑（约合4371亿美元）的保证金。七国峰会上，各国财政部长也是讨论类似的刺激措施。

2008年10月11日，美国总统布什、美国财政部长保尔森、美联储主席伯南克在美国首都华盛顿出席二十国集团财政部长和央行行长特别会议。虽然美国大银行的资本充足率高于它们的英国同行，但这一比率也需要提高。将8500亿美元银行业救助资金的一部分直接注入银行中应该是有意义的。遗憾的是，美国政府一开始