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惴喝ɡ��5月27日，通过《联邦证券法》。6月5日，取消金本位制。6月16日，美国通过《格拉斯－斯蒂格尔法》（Glass…Steagall　Act），实施金融业分业经营。1934年建立联邦存款保险公司（FDIC），对5万（后提高到10万）美元以下存款提供担保，防止挤兑。

1934年，国会通过了《证券交易法》，由SEC负责实施证券法案、管理证券交易，监管市场。罗斯福还设立了房地美和房利美两大机构，向抵押贷款市场提供流动性，以稳定房地产业。

祸起“次贷”

【次贷危机连环效应】

房价下跌■房地产证券化商品价格暴跌■银行倒闭■资本市场信心危机■信用紧缩，现金为王■银行抽银根，紧缩企业贷款■企业因周转不灵而歇业或裁员■失业潮来临■消费紧缩，开始节省度日■经济衰退，一片萧条。

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“次贷”是啥魔

在美国，大多数人想买房子，都需要贷款。对信用较好的人，房贷主要由美国的银行承做。但对信用较差的人，银行不愿贷款，美国就发展出一种专门借钱给信用较差者的房贷机构，这些机构所承做的房贷，就称为“次级房贷”（Subprime　Mortgage）。

几年前，国内各种传媒曾经广泛流传一个寓言故事：

一位刚刚故去的美国老太太和一位刚刚仙逝的中国老太太在天堂相会，交流起在人间的苦辣酸甜。美国老太太说：“我辛苦了一辈子，昨天终于还清了购房所欠的银行贷款。”中国老太太说：“我辛苦了一辈子，昨天终于攒够了钱，替儿子买好了结婚的新房。”

在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不在。美国人很少全款买房，通常都是长时间贷款。

现在这一次的危机，就是明显的借贷经济关系。它现在双赤字，实际上吸入了大量全世界的储蓄，美国的消费信贷占全球GDP的21％左右，2005年美国人均借款8　000亿美元。整个国家的负债，1998年时是国家GDP　倍，2007年变成倍。这种大量的消费，高负债、低储蓄，不仅居民大手大脚超级消费，国家也鼓励超级消费，美国的个人消费占GDP达到70％。

次贷是次级按揭贷款，是给信用状况较差、没有收入证明和还款能力证明、其他负债较重的个人的住房按揭贷款。相比于给信用好的人放出的最优利率按揭贷款，次级按揭贷款的利率更高。

一群华尔街金童想出了聪明的方法，把这些贷款（债权）打包，组合成一个新的金融商品，卖给债券市场的投资人。

本来，这一切都皆大欢喜：原本买不起房子的人，现在有人肯借钱给他们买房子；而这类次级房贷机构，把商品卖出后也赚了一笔差价；债券市场的投资人则因为买了这类商品，可以收到利息，可说是一个三赢局面。

然而，人都是自利的，总要不断地将自己的利润极大化，何况是华尔街金童们。于是，他们开始将次贷产品当成“千层派”来设计，利用衍生性产品把结构复杂化，就像加上奶油、核桃、巧克力一样，层层包裹，让千层派看来很诱人，每一层都可切割出来卖，每一次转手都有利润落入金童们的袋中。但是对投资人而言，千层派一层层剥开后，糖衣的里面却可能是毒药。

美国的住房抵押贷款主要可以分为三类：一是优质抵押贷款，二是“Alt…A”抵押贷款，三是次级抵押贷款。它们的分类是按照对借款主体的信用条件的评级好坏来区分的。此外，在美国还有政府支持的抵押贷款和优质大额贷款等两类抵押贷款。

次级抵押贷款新产品深受信用程度较差和收入不高的购房人的追捧，主要原因在于抵押贷款中介的误导和购房人本身金融风险意识不强。中介在营销贷款时打的旗号是：超低的月供。收入不高的人群也可具备还款能力，两年后即使利率调高，由于房地产升值，万一还不起贷款，只要他们把房子出手，风险也是可控的，还可以赚一笔，何乐而不为呢？火热的房地产给人的幻觉是房地产上涨的速度会快于利息负担的增加，而且房地产市场在两年内不会冷却。残酷的现实世界是，美好的愿望往往被市场的无情彻底粉碎。

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贪婪——把钱贷给没有偿还能力的人

所谓次级房贷就是抵押贷款市场中的次优等抵押贷款，其与一般房贷最主要的不同点在于，这种贷