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只基金的赎回期改为半年一次。但到2000年3月31日，罗伯逊在老虎基金从230亿美元的巅峰跌落到65亿美元的不得已的情况宣布，结束旗下六只对冲基金的全部业务。

如今有人说，华尔街对冲基金玩家们信奉的真谛，就如同好莱坞那部名叫《华尔街》的电影中所说的一句台词：钱这样东西没有减少也没有增加，只是从这个人的腰包转到了另一个人的腰包而已。

可是，中国有句放之四海皆准的古话——物极必反！而名躁至今的大投机家巴菲特也说，金融衍生产品是“大规模杀伤性武器”，要是玩过了头，华尔街得到的就不仅仅是“明白”了。

关于“明白”这个话题，将在下章里细细展开！

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一、牛市：天使与魔鬼（1）

这里就从上一章的结尾处继续，着重来看看对冲基金近年来在美国以及世界资本和金融市场的疯狂表现。如此之后，我们对华尔街今天的泥沼也许就不再那么扼腕长叹了。限于篇幅，本书在这里只截取几个典型片断。

1．片断一：挑起英镑阻击战

200年来，英镑一直是世界的主要货币，原来采取金本位制与黄金挂钩时，英镑在世界金融市场更是占据了极为重要的地位。只是第一次世界大战以及1929年的股市大崩溃，才迫使英国政府放弃了金本位制而采取浮动制，英镑在世界市场的地位不断下降，直至它霸权地位的丧失。

则而作为保障市场稳定的重要机构——英格兰银行，是英国金融体制的强大支柱，具有极为丰富的市场经验和强大的实力。正因为如此，敢对抗这一国家金融体制的金融操作行为，是一般人所不敢想的。

对冲基金却自认为可以例外，其中就以索罗斯为代表性人物。

1989年11月，柏林墙的轰然倒下，许多人认为一个新的、统一的德国将会迅速崛起和繁荣。但索罗斯经过冷静地分析，却认为新德国由于需要重建原东德，必将经历一段经济拮据时期。德国将会更加关注自己的经济问题，无暇帮助其他欧洲国家渡过经济难关，这将对其他欧洲国家的经济及货币带来深远的影响。

1990年，英国决定加入西欧国家创立的新货币体系——欧洲汇率体系（简称ERM）。索罗斯认为英国犯了一个决定性的错误。因为欧洲汇率体系将使西欧各国的货币不再盯住黄金或美元，而是相互盯住；每一种货币只允许在一定的汇率范围内浮动，一旦超出了规定的汇率浮动范围，各成员国的中央银行就有责任通过买卖本国货币进行市场干预，使该国货币汇率稳定到规定的范围之内；在规定的汇率浮动范围内，成员国的货币可以相对于其他成员国的货币进行浮动，其中就以德国马克为核心。

早在英国加入欧洲汇率体系之前，英镑与德国马克的汇率已稳定在1英镑兑换2．95马克的汇率水平。但英国当时经济衰退，维持如此高的汇率作为条件加入欧洲汇率体系，对英国来说，其代价是极其昂贵的。特别是在1992年2月7日，欧盟12个成员国签订了《马斯特里赫特条约》。这一条约使一些欧洲货币如英镑、意大利里拉等显然被高估了，这些国家的中央银行面临巨大的降息或贬值压力。这使得人们对可能的问题产生了极大疑问：一旦这些国家市场发生动荡，它们无力抵御时，作为核心国的德国会牺牲自己的国家利益来帮助这些国家吗？

对此，索罗斯明显地有着自己的理解。因为早在《马斯特里赫特条约》签订之时，他就已预见到欧洲汇率体系将会由于各国的经济实力以及各自的国家利益很难保持协调一致。而一旦构成欧洲汇率体系的一些“链条”出现松动，就是他这样的金融投机者动手的难得时机了。

果然，在《马斯特里赫特条约》签订不到一年的时间里，一些欧洲国家便难以协调各自的经济政策了。当英国经济长期不景气，正陷于重重困难的情况下，英国也不可能维持高利率的政策。为了刺激本国经济发展，它唯一可行的方法就是降低利率。

由于看到了局面的如此发展，索罗斯及其他一些投机者已在过去的几个月里不断扩大头寸的规模，为狙击英镑作好了准备。

一、牛市：天使与魔鬼（2）

随着时间的推移，英国政府维持高利率的经济政策受到越来越大的压力，它请求德国联邦银行降低利率，但德国联邦银行却担心降息会导致国内的通货膨胀并有可能引发经济崩溃，拒绝了英国降息的请求。由于德国拒绝配合，英镑在货币市场中持续下挫。