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价从每吨3万元涨到了每吨8万多元，谁都没有想到铜价会涨到这样高，所有做空的投资者损失惨重。这也充分论证了资金博弈市场价格的不可预测性，谁的资金雄厚，谁就是赢家。同时也证明了股价是不可预测的道理。短期股价的波动和偏移都是由于庄家资金在推动。散户要想在和庄家的博弈中胜出，唯一的办法就是让自己的资金大于庄家的资金。

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十一、华尔街投资理论的流行造成中国股市暴涨暴跌和投资人的大面积亏损

2008年8月中央电视台经济半小时栏目联合新浪、搜狐、和讯、东方财富网四家网站发起调查，共有764588名投资者参加了这个调查。

调查显示，从2007年1月1日起至2008年8月一年多时间，参与调查的投资者中亏损者的比例达到了，盈利的投资者仅有，勉强保本的投资者为。如此大范围的亏损，即便在过去漫长的熊市中，也极为罕见，事实表明，过去一年A股市场不仅没能有效增加国民的财产性收入，反而在不断地吞噬国民的个人财产。

而那些亏损的投资者，他们的亏损究竟占其金融资产的多少呢？调查显示，亏损的投资者中有的人目前亏损占其金融资产的50％以上，有的人亏损占其金融资产的40％，有的人亏损占其金融资产的30％，有的人亏损占其金融资产的20％，有的人亏损占其金融资产的10％，有的人亏损占其金融资产的10％以下。

调查显示，的投资者认为是中国A股市场调控及监管有问题而导致了他们亏损，的投资者认为他们对宏观经济和个股基本面研究得不透彻而导致他们出现了亏损，另外有的投资者认为他们亏损的原因是自己的炒股技术不熟练。

中国A股持续下跌的最主要原因究竟是什么？

虽然众说纷纭，但每一种说法又都很难完全解释A股如此长时间和大幅度的下跌。最早大家的看法是A股下跌是受美国次货危机的拖累；但从2008年10月到2009年6月，次货危机的源头美国标准普尔指数总跌幅不过11％。还有说法认为A股下跌是受高油价影响，但欧美地区受油价影响比中国更大，但英国金融时报100指数2008年10月至2009年6月下跌幅度不到8％。也有专家提出A股是一个新兴市场，容易出现大幅波动，然而同样是新兴市场的俄罗斯、印度、巴西却并没有出现像A股这么大的下跌，2008年10月到2009年6月，俄罗斯RTS指数下跌了15％，印度孟买SENSEX30指数下跌了12％，巴西圣保罗交易所指数下跌不到8％。还有人认为，A股前期涨幅过大，现在出现大幅下跌完全正常，但事实是2002年10月至2007年10月，A股涨幅只有295％，而同期印度、巴西和俄罗斯的主要指数分别上涨、和。

对于A股持续下跌的原因，虽然有很多种说法，但是，却没有任何一种说法能够完全解释清楚，中国经济还在高速增长，CIP也一直在可控之中，外贸出口依然活跃，A股反倒出现如此大幅下跌。也有专家分析，A股其实并不缺乏资金，它缺的其实只是信心，刚才的调查也说明，绝大多数股民都希望政府在眼下这个时候，出台利好措施来救市，那么，专家对于这个问题的看法是什么呢？

另一组统计数据更让所有人不知其解。

中国股市自1990年发展到今天，已经有近20年的历史，中国上证指数从1000点上升到现在是3000多点，深圳成指从1000点上升到现在是12000点。中国股市每年平均增长率在13％左右，这就是说中国股市给投资者每年的复利收益应是13％。美国股市的复利收益只有6％，德国、英国、日本。很显然中国股市给予投资者的投资收益是世界股市中回报率最高的。但对中国广大股民的调查显示，90％以上的人是亏损的，而且亏损率和亏损面非常大，有些人的投资损失在95％以上或者血本无归。一些人把这种亏损和自己的投资失误归罪市场，甚至把2008年股市的大跌和投资者的巨大损失指向A股监管部门。这些指责不公平也不符合事实。

作者依据十多年对金融市场的研究和投资实践，认为造成A股市场上股价暴涨暴跌、投资资者大面亏损的原因不是别的，而是我们市场上流行的华尔街投资理论和投资方法，在中国投资市场上一直误导广大投资者。可能绝大多数人不同意我的观点，认为这个观点没有理论根据和看法太偏激。如果我们用博弈理论来看金融市场的投资问题，就变得非常简单。股票、期货、外汇和黄金的投资实质