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坏街厥拥那榭鱿拢�隹诓�方峁沟ヒ弧⑸���实拖隆⒉�犯郊又档偷热毕荼┞段抟牛�又�抑蹈吖馈⒐ぷ噬险恰⑿枨笙陆档纫蛩兀�┕�隹谥毕呦陆怠�1996年，出口增长率从1995年的超过20％猛地砸到地板上并首次出现…0�2％的负增长，导致1996年经常项目赤字超过140亿美元，消耗了宝贵的外汇储备。军人政权主导下的高额军费开支、经济下滑导致税收减少，再加上经常项目赤字，使得这个国家的外债居高不下，1996年外债余额高达857亿美元，相当于泰国平均每一个人欠下了1562美元的债务。外汇储备不够和债台高筑，等于解除了泰国金融“部队”的武装，哪里抵挡得住武装到牙齿的对冲基金呢？！

在危机发生前后，政府政策应对的不及时也是导致金融危机灾害迟迟得不到遏制的祸首之一。泰国政府缺乏对离岸金融市场监管的主动性，从而容许投机者从容地通过离岸业务拆入大量泰铢，然后利用金融衍生工具组织起有效的进攻。而面对突如其来的进攻，泰国政府也未能明智地及时贬值，使得损失进一步扩大。很多泰国人还记得那次泰国总理差厄利的电视讲话，那是1997年6月30日，差厄利告诉泰国人：“我再次重申，泰铢不会贬值，我们将让那些投机分子血本无归。”两天之后，泰国央行被迫宣布实行浮动汇率制，随后泰铢迅速贬值，最终失守。

2008年，也是6月，面对货币将大幅贬值的市场预期，越南总理阮晋勇表示，越南政府拥有足够的外汇储备，用以干预外汇市场维持越南盾的币值稳定。阮晋勇斩钉截铁地说，“政府有能力采取干预行动以保持越南盾的币值”……“越南对当前形势下实行货币贬值的效果进行了分析研究，结论是这样做毫无意义。”不到一周之后，越南盾兑美元贬值一次性2％。

历史何等相似，让人不禁为今天的越南捏了一把汗。

今天的亚洲更健康

幸运的是，在十一年后的今天，无论是越南本身，还是东南亚各经济体，都已经不可与当时同日而语。他们在各方面实力的增强、警惕性的提高，决定了越南货币危机并没有像发生在泰国的危机一样迅速波及成为全面的金融危机或经济危机。

与门户大开的泰国不同，越南的金融开放仍然“犹抱琵琶半遮面”，并没有实现资本项目下的自由兑换。越南实施的是经常项目下的可自由兑换和非经常项目下的申请兑换。与当年的泰国相比，国际热钱进入和流出越南都需要相对更长的进程，这为越南政府争取了宝贵的喘息机会。而且越南金融市场规模小，要想在短期内撤离大笔资金，可能会引发暴跌而遭受损失，这大大降低了越南受到热钱瞬间冲击的规模和危害性。国际金融实证分析和实践经验都表明，在一个国家财政问题未能充分解决、外汇储备尚不强大的时候，不应该过早地开放资本项目。然而，当年的泰国在本国金融体系还存在很多症结之时，就在1992年取消了对资本市场的管制，使短期资金的流动畅通无阻，为外国炒家炒作泰铢提供了条件。

从政策角度看，越南对外汇的管制也更加重视，非常明智地设置了一定的防火墙。早在1993年，越南就颁布了《越南外汇管制条例》，规定政府对外汇和外汇业务实行统一的国家管理；国家银行行长就外汇和外汇业务的国家管理向政府负责。在危机的呼声出现后，越南国家银行于2008年6月6日发布通告，进一步明确要求，国内外汇自由市场只能买进外汇，而不得将外汇卖给个人，各外汇代理点买进的外汇必须上交国家，加强对外汇市场的控制，努力保持币值的稳定。政策的口子越收越紧，及时缓解了越南人抛本国货币换取美元带来的压力，保护了有限的外汇储备，给汇市的稳定创造了条件。

这一系列政策之所以能够顺利发挥作用，与越南人在危机传言之中的泰然与自信不无关系。越南虽然在东南亚属于低收入国家，　处在经济发展的起步阶段，　但是多年来实现了“穷国富民”的公平增长，人民安居乐业，社会矛盾不突出，　政局相对稳定。所以无论是在实施国企改革的过程中，还是在面临货币危机的压力时，人民拥有充分的信心，而不会由于挤兑、抢购等风潮给社会、经济带来更大压力。反观泰国，则属于东南亚国家中的较高收入者，其政治局面相对复杂，社会问题较为突出，一旦发生金融危机，整个政治经济的稳定性让人不乐观，所以震荡强度更大、危害性更高。

更加重要的是，国际热钱如果想通过越南市场借力打力，在今天的亚洲金融市场再掀起一场金融风暴，绝