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政策,金本位制像“金枷锁”一样套住了各国货币当局,无法采取宽松货币政策。为什么日本资产价格泡沫破灭之后,经济长期深陷衰退萧条深渊无法自拔?目前有一种解释是:日本中央银行货币政策不够宽松、不够大胆。伯南克、卢卡斯(理性预期学派奠基者,1995年诺贝尔经济学奖得主)、米什金(美联储理事、哥伦比亚大学教授)是此类解释的代表人物。2003年,伯南克在东京发表演讲,公开批评日本中央银行不断重复美联储大萧条期间所犯的政策错误,在反通货收缩过程中犹豫和摇摆。伯南克简洁地概括了自己反通货收缩的基本策略:“开着直升机从空中无限量撒钞票”,由此赢得“直升机本”的著名绰号。
《伯南克的美联储》 跋(3)
现在,“直升机本”终于起飞了!
二、“零利率”货币政策有效吗
“零利率”政策正式启动之时,美联储郑重宣告:“将动用一切可用的政策工具以尽快恢复经济持续增长,确保价格水平稳定。”那么,美联储还有哪些政策武器可以动用呢?
依照伯南克的阐释,“零利率”条件下,美联储应对通货紧缩之利器包括:
1。将联邦基金利率降到零。
2。在相当长的时间里,始终将短期利率控制在较低水平;承诺无限量购买国债直至国债收益率下降为止,目的是要降低长期国债收益率水平,以间接降低企业和个人的长期借贷成本。
3。大量买入私人企业部门发行的债券,目的亦是降低企业债券收益率,亦
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