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格林斯潘风格（5）

让我们抛开政治，客观地看待当前的情形。一方面，正是由于牛市的结束，联邦预算严重恶化，甚至超出了最悲观的人的预期。我们确实能预见到，长达10年之久的预算赤字，终将给社会安全保险和医疗保险带来严重的问题。另一方面，经济复苏依然势头不明，已经没有时间让政府紧缩财政了。如果要做些什么的话，联邦政府应该立即给经济注入比现在更多的资金。

很明显，这个看似两难的问题的答案就是，马上放松管制，当经济完全复苏的时候再开始紧缩。举个例子，布什政府可以迅速援助一下那些穷困的州政府，以避免其草率地削减必要项目上的开支。同时，为了缓和对长期财政状况的担忧，布什政府可以暂停实施已经写入法律的减税政策，那时，人们只能想象财政盈余的美好景象了。

当政府实施了这些负责任的步骤之后，华盛顿就会发生不可思议的事情。

换个角度来看，布什政府的经济政策自1999年秋以来就一直没有什么重大变化，当时采取这样的政策，是为了抵挡史蒂夫·福布斯的挑战。之后，布什实施减税政策，并最终写入宪法的时候，《道指36　000点》这本书已经爬上了最畅销书排行榜。经济环境已经发生了天翻地覆的变化，可是政府的政策却丝毫没有改变。

我们的经济确实存在问题，但是绝非灾难性的。倒是那些有责任解决问题的人竟然如此顽固不化，这才让我胆战心惊。

“达不溜”��� 有人将“乔治W。布什”大名中的“W”挑出来，以其谐音称总统为“达不溜”。……译者注双底？

2002年8月2日

如果把美国当前的经济状况拍成电影的话，其情节似乎是：一群下层社会的普通美国人……美国消费者，被一群横冲直撞的游牧部落者包围，游牧部落就是指经济衰退，出乎所有人的意料，他们竟然守住了自己的阵地。

但是，他们不可能永远守住。企业投资的复苏，好比援军，能够及时到来吗？

这种电影剧本总会进一步加剧紧张的气氛。被包围的阵地抵挡住了一波又一波的进攻，而援军却迟迟未到。现实中也是如此。当网络泡沫破灭的时候，消费者在消费……尽管受到了严重的打击，消费者还是在消费。他们充分利用了低利息率，拿自己的房子作为抵押来贷款，贷来的钱又拿到商场里去购物。

可是，对于企业投资复苏的预期却始终没有变成事实。许多企业并不急于再一次进行疯狂的采购，而那些原本打算进行投资的企业也因为股票价格的下跌、债券波动幅度的扩大以及公司丑闻的披露而停止了原计划的投资。

援军能在最后时刻及时赶到吗？不一定。也许这部电影终究是《遥远的桥》（A　Bridge　Too　Far）。

几个月前，大多数的企业经济学家都对“双底”这一说法嘲讽不已。“双底”就是指再次下滑的走势。然而，仍然有一些打破常规的人，其中最引人注目的就是斯蒂芬　S。罗奇。就像我在文中多次提到的那样，“双底论”很有意义，而且现在看来似乎更加可信。

关键的问题在于，2001年的经济衰退并不是典型的战后衰退，它是美联储为了打击通货膨胀而提高利息所造成的，当美联储重新调低利率的时候，住房和消费支出就会出现反弹，从而导致衰退的结束。而现在的这次衰退，是一次战前衰退，是非理性的经济繁荣之后的结果。为了阻止这场衰退，美联储需要的不仅仅是反弹，也需要依靠住房支出的激增来弥补低迷的企业投资。就像太平洋投资管理公司（PIMCO）的保罗·麦卡利（Paul　McCulley）说的那样，艾伦·格林斯潘要做的就是创造一个住房泡沫来取代纳斯达克泡沫。。　最好的txt下载网

格林斯潘风格（6）

根据格林斯潘近期乐观的言论来判断，他依然相信自己能够阻止衰退。但是最近这位美联储主席的水晶球有些模糊不清了。还记得他是如何急切地催促国会通过减税来规避超额预算盈余的风险吗？审慎地观察最近的经济数据，其实一切并没有那么激动人心。

表面上，经济增长率从一季度的5％骤降至二季度的1％，如此大幅的下降已经令人十分沮丧了，而实际上，情况还要更糟糕。即便是在第一季度，投资与消费支出也显得增长乏力，大部分的增长都是由企业停止削减存货带动的。第二季度，库存更是主导了一切，最终的需求实际上还是下降了。最近，我