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进行了四次增资、股改等资本运作，实现了初步的原始积累，但近邻有伊利前堵后追，战略市场上光明、三元等老牌国企地缘优势尚不可撼动，其他各路资本也在觊觎市场容量不断扩张的乳业市场。蒙牛要想在这个市场不轻易就被别人鲸吞掉，还要走太长的一段路。

一个没有资源，品牌和渠道还需要不断铺张的蒙牛，迫切需要资本的提携。银行贷款需要资产抵押，靠轻资产方式起家的蒙牛连自己的厂房都没有，这条路被堵死了。2001年开始，牛根生开始考虑内地上市的渠道。但是对于蒙牛当时那样一家没有什么背景的民营企业来说，上A股恐怕需要好几年的时间，蒙牛根本就等不起。

仅凭蒙牛在诞生之初就急于将有限公司形式变更为股份制公司，就足以说明，牛根生当初对于资本运作是个十足的门外汉——注册资本1398万元、刚成立的小乳品厂，即使在创业板市场短期内也是不可能上市的，更何况，中国的创业板市场在十年之后才适式开通。而且，无论公司多小，只要一变成股份公司，发起人的股份3年内就既不能出售也不能转让。除非有把握一定能在这3年内上市，否则，保持股权结构相对自由开放的有限公司形式，直到上市有眉目再进行股改才是投资者正确的选择。

民间融资牛根生也尝试过。当时同在内蒙古自治区内的羊绒衫生产企业鄂尔多斯风头正劲，他们来到蒙牛考察后，有意入股，但张口就一定要求51％的控股权，蒙牛自然不会答应；另一家大企业本来准备要投，但被蒙牛的竞争对手给劝住了；还有一家上市公司对蒙牛也有投资意向，结果又因为它的第一把手突然被调走当某市市长，而把这事搁置了。

好事多磨，到了2002年初，蒙牛股东会、董事会均同意，在法国巴黎百富勤的辅导下到香港创业板上市。

巴黎百富勤也非简单角色，它的掌门人梁伯韬被称作“红筹之父”，他曾是李嘉诚的御用投资银行家，李嘉诚的长实系、和黄系的上市融资，都是由梁伯韬来操持。上个世纪90年代，更有不少内地国企。像上海石化、上海实业等均通过梁伯韬安排在香港上市。

香港的创业板虽然在网络股风潮中也曾风光无限，但它的融资功能和上市后的交易量与主板都不能同日而语，上市企业规模也都不大。机构投资者一般都不感兴趣，企业再融资非常困难。香港人所称的“仙股（港人称港币的分为仙）”大多汇聚于此。到香港创业板上市，实在是蒙牛万不得已，退而求其次的选择。

2002年9月，蒙牛通往海外资本市场的真命天子终于出现了。

华尔街最知名的投资银行之一摩根士丹利与中国本土的鼎晖投资基金通过关系找到蒙牛，要求与蒙牛团队见面。

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蒙牛、光明与达能的三角恋（1）

蒙牛与达能的闪婚只用了一年的时间就告结束。比起王佳芬与达能长达15年的恩恩怨怨，蒙牛了断得干脆。

2006年12月16日的深夜，达能中国区总裁秦鹏打电话给王佳芬：“两天后我们就要跟蒙牛签约合作”。尽管王佳芬知道这个事情迟早要到来，但她仍然没想到会这么快。她在12月11日访问欧洲的时候，达能亚太区总裁范易谋通了一次简短的电话，范易谋对她说：“达能不能说服光明接受他们的合资方案让他们很失败。”

以后的几天，王佳芬一直在为“逼走达能”而责问自己，这是对光明负责还是给光明带来灾难？

一年后，王佳芬应该不用这么纠结了，达能和光明的竞争对手也没能走到一起。

蒙牛2007年12月18日晚间发布公告，公告的内容称，最近经各方商讨同意，不再按原先预期继续在中国生产和销售保鲜乳制品的合资项目。达能也公告称，与蒙牛乳业集团于2006年12月签订的成立合资企业的合约于2007年12月18日终止。达能语焉不详地表达，项目终结的原因是“进一步投资所需的先决条件在协议规定的时间内并未达成”。

一年前的12月18日，蒙牛宣布与达能在酸奶领域合作，在内蒙古、北京和马鞍山成立三家合资公司，均由蒙牛集团持股51％，达能持股49％。

而就在此前两个月前，达能已将其所持的光明乳业20�01％的股份以每股4�58元转让给光明乳业两大东家上海牛奶集团和上实控股。此外，光明与达能方面签订的“商标及技术许可协议”合作也同期终止，这意味着达能全线收回达能酸奶品牌，而双方长达15年的合作也画上