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五章。需要指出的是，期货、期权的实际交易操作比理论要复杂得多，风险也很大，普通投资者需要非常慎重对待。

2因地、因人而异的投资之道

债券投资也是有一定技巧的，以下分别进行介绍。

（1）在一、二级市场的不同投资方法

投资者在一、二级市场可以采取不同的投资方法，见表3…5。

表3…5债券投资方法

投资方法　说明

在一级市场持有到期　在债券发行期买入债券，而后在到期日拿回本金和利息。　首先，由于持有到期时间比较长，故需考虑偿还风险。国债最为可靠，但这同时也意味着回报率不可能太高。其次，如果选择持有到期，还必须考虑利率风险的问题，尤其是在因通货膨胀引起的加息周期中。这意味着，长期债的风险非常高。因此建议投资者尽量买中短期债券，其中以2年期到5年期最为合适

在二级市场买卖　利用债券价格本身的波动，低吸高抛，赚取差价。　从两个方面密切关注市场形势：宏观层面。未来经济、物价走势是决定债券投资策略的首要因素，或者说，主要是考虑加、减息的可能性。市场层面。重点考察市场中各券种收益率的变化情况，分析各期限品种的收益率差距，买入收益率优势较大的品种。此外，还必须考虑到对市场的“预期”因素，这在长期债券上表现尤其明显，当预期收益率水平下降时，债券价格就会相应上升

（2）两种组合投资法

对于普通投资者来说，有两种组合投资法较为常用：梯子型投资组合法和杠铃型投资组合法。

梯子型投资组合法

假定有从1年期到5年期的债券共5种，你这时有50000元，那么就每种都买10000元。当有债券到期收回本金10000元后，再用它买进一种5年期的债券。

如此反复，这个投资者每年都有10000元的债券到期。这种方法的原则就是尽量不要在债券到期前卖出债券，这样就能不断地用到期的资金灵活地享受最新的高利率。即使利率下降，因为投资期限错开了，风险也不大。如图3…7所示。

图3…7债券梯子型投资组合法

杠铃型投资组合

这种投资模型两头大、中间细，集中将资金投资于短期和长期债券上，不买入中期债券。买短期债券是为了保证债券的流动性，而持有长期债券是为了获得高利息。投资者也可以根据市场利率水平的变化而变更长、短期债券的持有比例。当市场利率水平上升时，可提高长期债券的持有比率；利率水平下降时，可降低长期债券的持有比例。

总之，具体采取什么样的投资策略，取决于自己的专业水准和其他条件。对于以保值为目的、又不太熟悉国债交易的投资者来说，采取冷炒法较为稳妥，就是指在合适的价位买入国债后，不去管它，一直拿到底。而对于那些熟悉市场并且希望获取较大收益的人来说，可以采用热炒法，即根据国债价格走势，低价买进、高价卖出，赚取买卖差价。

知识问答

1记账式国债的盈亏率计算？

记账式国债在到期兑付日之前，市场价格并不一定等于面值，存在一定的波动，这就是市场风险。因此，购买记账式国债，在兑付日之前卖出就可能有盈有亏。

举个简单的例子：2006年1月1日以104元买入面值为100元的国债A，应计利息为0�2元，共支出104�2元。到6月1日时你因为现金周转需要而将手中的国债A出售套现：

如果市场时价为101元，应计利息为1。5元，此时出售可回收102。5元。将会亏损：104。2…102。5=1。7（元），亏损率为1。7/104�2=1。63％。

如果市场时价为104元，应计利息为1。5元，则你可回收105。5元，每100元国债可实现105。5…104。2=1。（元）盈利，盈利率为1。/104。2=1。5％。

2记账式国债的买卖和交易方式如何？

可以通过券商和银行交易两种方式。通过券商最好找实力较大、信誉好的券商。银行中交易的品种比较少，收益也会略低于交易所；相对更加安全；价格变化要滞后一些，不如交易所国债敏感，一天就一个价。所以，如不考虑券商挪用的风险（很小），还是在券商处买交易所国债更为方便快捷。

至于上交所和深交所在买卖记账式国债方面也有差别。上交所机构参与