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《美元还能挺多久》　专家导读（1）

2007年夏天爆发的美国次贷危机，经过了一年多的酝酿，终于形成了一股强劲的飓风，于2008年秋天席卷了纽约曼哈顿的华尔街。在危机不断演变的近半年时间里，不少经济学家就危机发生的原因进行了详细的分析。多数人将危机归结为美国多年来宽松的货币政策和扩张性的财政政策导致美国政府和人民长期滥用美元信用、盲目消费，最终导致美国整体的信用危机；甚至很多人认为危机就是前美联储主席格林斯潘的错误所致。我认为这些并不是问题的根源，试想一个普通的国家，如果货币发行如此泛滥，房地产泡沫如此巨大，财政赤字和贸易赤字分别高达5％和7％，那么它在极短的时间内就可能爆发金融危机；而美国可以在这种情况下生存二三十年。

究其根本，一个重要原因就是美国拥有发行世界货币——美元的特权，从而不断积累风险并在突然之间将风险扩散到了全球。正是因为有了美元这个体系，美国就可以堂而皇之地用各种眼花缭乱的金融衍生产品来掩饰其危机的真相。

特别是美国政府为缓解全球信贷危机而启动的上万亿救援计划，以及未来将要出台的更多大规模救市措施，是否会增加美国政府未来的财政赤字，进而引发美元进一步贬值，从而更深层次地影响世界各国的外汇储备，全球贸易和大宗商品价格，是我们目前急需思考的问题。这对于中国这样的新兴市场

国家来说，是一个不得不接受的困局，在承受经济衰退风险的同时，还必须做好承受外贸出口下滑和输入型通货膨胀的潜在威胁。因此，我们应该将目光聚焦于美元这种占全球货币储备68％的货币上。由于长期以来对美元及外汇市场的关注和研究，我也总结了几点思考：

一

说到美元，我们不得不提到货币交易这个特殊的金融市场。在过去的5~7年中，全球对冲基金的资产翻番，已超过14　000亿美元，其投资的合约名义价值达到数以百万亿美元。其中未平仓的外汇合约扩大了22％。金融衍生品本身是一个工具，如果百分之百地复制，然后反向复制，对冲一下，它的风险是零；但是，目前我们看到的对冲基金作为一种产业，不仅没有在整个金融体系中分散风险，反而将金融衍生品变成一种杠杆来做盈利安排，这样它就背离了初衷，从一个风险管理工具，演变成风险巨大的盈利工具，被巴菲特戏称为“金融大规模杀伤性武器”。华尔街金融风暴前，许多投资银行事实上已成为对冲基金机构，自营业务构成了其大部分利润，这也是导致他们土崩瓦解的直接原因。从某种意义上来说，对冲基金是真正的货币操纵者，但是这些所谓操纵者为什么最终也无法掌握自己的命运，点燃了自己也烧焦了别人呢？《美元还能挺多久》这本书将向读者展示外汇市场的变幻莫测，揭示不断波动的汇率由哪些因素决定，以及对冲基金进行货币交易的决策过程。

二

华尔街金融危机发生后，关于美元世界货币地位的争论甚嚣尘上。现今的美元既没有黄金支持，也没有强劲增长的美国经济作为后盾，更没有美国的财政和货币原则来规范；而且人们想买的大多数商品都不再是美国制造的。那么我们为什么还把美元当做主要贸易货币和主要的储备货币呢？这也许类似于电脑使用的操作系统一样，Windows并不是最好的操作系统，更谈不上完美，但是因为长久以来所有的用户都习惯于使用Windows，并且可能仅仅是因为目前如果你使用了别的操作系统，就没有办法跟周围的人进行交流。了解历史是为了更好地预测未来，《美元还能挺多久》一书将向我们介绍美元如何取代英镑成为世界上主要的贸易货币和储备货币的过程，同时也向我们揭示了历史发展必然规律，那就是当原有的事物跟不上历史的脚步时，必然会被新生的事物所取代。

《美元还能挺多久》　专家导读（2）

三

“美元化”一直是经济学家争论的焦点问题，特别是随着世界贸易体系困难重重，各国贫富差距扩大、政局动荡、战争不断，再加上金融危机的发生，很多人提出了“美元霸权对抗主权信贷”的学说。目前来看，这种以美元为核心的世界货币体系确实表现出了阻碍世界政治经济发展的态势，所有国家的货币只在美元的货币供应量范围内流通，甚至像厄瓜多尔一类的国家，干脆放弃本国货币直接使用美元，这就导致挤干其他

经济体，为美国国内过度消费融资的情况发生。如果不是逼不得已，没有一个国家愿意放弃自己的货币