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有者权益收益率（ROE）平均为6�54％。不良贷款率占总资产的比例高达20�7％，显示整个体系的资金风险较高。虽然数据不太好看，但这已经是经过了一番银行体系改革之后获得的成果，实属不易。

回首过去，越南的金融体系改革也随着革新开放的步伐而逐步推进，主要从几个方面入手：一是同其他国有企业一样，引入股份制，在国营占主导地位的前提下形成多种成份共存的金融系统。允许成立合营银行，大力发展农村信用合作社，甚至鼓励外国银行在越设立分行。二是加强法制建设，于1990年颁布《银行法》，建立在中央银行领导下，工商、农业、投资与外贸专业银行为支柱的二级银行系统。1992　年开始，越南实行中央银行与专业银行职责分开的制度。这一制度明确了中央银行作为“国家的银行”和“银行的银行”的职责，主要目标是保持货币与物价稳定。此外，还有调节货币流通量、发行债券弥补财政赤字、通过黄金市场和外汇市场等干预操作实现国家外汇政策。改革之后，国家中央银行不再承担原有的财政借款与透支功能，也不再从事商业银行的经营性业务。而商业银行则完全实行企业化运作，独立经营、自负盈亏，不必再由于行政要求而向缺乏偿还能力的企业贷款。银行的透明度得到改善，人们可以了解其经营状况。

在此期间，银行体系也加快了对外开放的步伐，2005　年亚洲商业银行（ACB）将8�56％的股份以2200万美元的价格卖给了渣打银行，西贡商信银行将10％的股份卖给了澳新银行，技术商业银行将10％的股份作价2700万美元卖给了汇丰银行（目前外国的机构和个人对越南银行的股份持有率限制在10％以下）。2006　年，VP　Bank　向华侨银行（OCBC）出售10％股份，越南东方银行（Ori　bank）向BNP　帕里巴证券服务公司出售10％股份。2007　年，南方银行（Southern　Bank）与大华银行（UOB）达成了出售10％股份的协议，德意志银行宣布向河内建筑商业联合银行（Habu　Bank）出资。对于越南本土银行来说，通过引入外资，不但能够补充资本金，也能够引进宝贵的人才、技术和管理体制，改善服务质量，甚至扩展全球网络等等。外资银行则看重越南国内银行的网络和市场。2007　年4　月1　日起，根据越南在加入世界贸易组织时的承诺，外国投资者进一步被允许在越成立纯外资银行。

随着股份制银行的增加和外资银行的涌入，一方面各家银行竞相发放贷款，另一方面过热的经济使人们对未来收益的预期看好，信贷增长速度也就逐年增加。然而，政府虽然允许私人及合资银行快速扩张，却未能控制资产质量，对多种所有制之下的银行信贷还缺乏监管的经验，也缺乏收紧银根的意愿，从而使得银行信贷过分扩张成为资产泡沫的直接导火索。2006年越南信贷增速达25％，2007年达50％。摩根士丹利警告说，放贷标准不严格导致了越南银行业危机。

面对持续增加的通胀压力，2008年开始越南国家银行已要求所有的商业银行对房地产业和证券投资限制贷款，并收紧消费信贷，基准利率也提高到14％。为此，商业银行已几乎停止对证券投资者的贷款，反过来人们也难以承担高企的贷款利息。贷款资金的断流加速了越南股市在这段时间的下跌。同时，货币供应量的减少导致银行出现日益严重的流动性紧张，工农业生产由于贷款的限制而纷纷受到影响。

……。（详细内容请见原书，支持正版打击盗版）

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应对失当，负薪救火

迟到的对策

2007年3月，瑞士信贷亚洲首席经济学家陶冬针对越南股市66倍的市盈率一针见血地指出：“如果说中国股市出现了疯狂，越南股市更疯狂，不过外资是炒作的主体。”他预言，越南政府不久就会出台“针对海外短线热钱的一系列限制措施”。然而，越南政府的调控迟迟不见踪影，让这一预言落空了。

从2005年到2007年3月12日的两年多时间中，越南股市涨了5倍。到2007年1月份时，越南股市指标股的平均市盈率就已高达73倍，成为“增长率最高的股市”。然而越南监管部门对外资不仅不限制，甚至还采取鼓励的政策，使得国际游资安全地获取丰厚利润，并且顺利获利撤退，顺手还对股市、汇市双向做空，给越南的资本市场和货币政策带来了极大伤害。

实际上，越南政府并不是没有机会提前控制住