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基金和交易所交易基金。

斯文森对积极管理共同基金一直持批判的态度。他认为这种管理因为其高昂的费用、税率和竞争者不可比拟的优势，根本不可能战胜市场（如上所述）。关于投资技巧，这位耶鲁的投资专家有很高的标准：“在美国大约一万个共同基金中，仅有几十个可以称得上是考虑周详的。”

“吃自己的蛋糕”

你可能会在积极管理的游戏中获胜，但这极其困难。你见过哪怕只是“一小撮真正的天才投资家”吗？他们兼具“诚实、热情、耐力、聪明、勇气以及有竞争力”的优点？他们能把自己的利益和客户或委托人的利益紧紧地联系在一起？首先，斯文森比较倾向于推崇高水平的“共同投资”方式，即投资管理人将自己的资产的一大部分也投进了向客户推荐的基金或者管理账户中，“一些高素质的投资管理人常常为‘吃自己的蛋糕’而感到骄傲。”

第4章　高回报率的投资耶鲁捐赠基金的经验之谈（3）

大部分基金或资金管理人很少采用“共同投资”的方式，实际上，在如此众多的共同基金中，采用并列投资的人简直少之又少。耶鲁大学捐赠基金投资的一个特点就是：寻找专门那些仅投资于稀少的“集中投资组合”，而且常常不受欢迎。他们让资金管理人在彼此之间展开竞争，如果有哪位管理人的表现劣于其竞争对手，将遭遇被淘汰的命运——在新的全球经济中，这是“创造性破坏”的又一典范。

其他常春藤盟校采纳耶鲁模式

斯文森的非传统投资模式并不是无人关注，其他如斯坦福和哈佛之类的精英学校也开始效仿其模式。整体来看，这个表现最佳的大学捐赠基金，在过去的十年里收获了高达15％的利润，轻松地跃居养老金计划和美国的股市指数之上。哈佛大学的捐赠基金，由穆罕默德·埃尔…埃利安（Mohamed　El�Erian）管理，是全世界最大的捐赠基金。二十年前，基金的大约80％都被投资于国内的股票和债券。如今在埃尔…埃利安的管理下，它看起来已经和