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心资金，这部分有最低的规模要求，盈利提成根据项目的质量来确定；另一部分是跟风资金，这部分资金多多益善，少了也没有关系，1000万以下的规模利润提成一般是30％左右。

精英私募基金对于项目的要求是很高，通常建立在盲点套利与最优套利的基础上，那些合作客户的要求也是非常严格的，可不是大家熟悉的那些价值投资就能糊弄的。2006年上半年，京城私募基金最成功的几个项目都是无风险套利项目。

比如说，在2006年7月份丝绸股份的股价一度跌到了3�22元，而丝绸股份的股改承诺有两个关键条款，第一是股改一年时的股价如果低于3�5元，大股东承诺以3�5元的价格收购，第二是股改一年时的股价如果高于3�5元，大股东承诺追加送股。同时丝绸转债的强制回购条款是丝绸股份的市价连续保持在3�9元上方连续30个交易日。

私募精英认为当时价格的丝绸股份存在必然性机会，就把该股做成了一份无风险高效率的完美套利计划。在募集私募资金的时候，一些山西的煤老板和国企的总裁问该项计划基金存在什么风险？私募精英回答说：该项计划利润实施时间为半年以内，最大的风险有两个：第一个是我们资金投入市场后，大盘便出现了无法想象的大跌，在别人亏得一塌糊涂的时候咱们基金只赚了10％；第二项风险是咱们的资金还没准备好，项目中的股票就涨停了，以至咱们错过这次机会。

如何选择信托产品（8）

该项目基金的最后存续时间为一个月，在大盘背景相对不理想的情况下的无风险短线收益为38％。而此前该私募基金已经在农产品与大冶特钢这两只股票上获得了更丰厚的无风险收益。对于精英私募精英和他们的合作伙伴来讲，正是由于这一个个内涵深厚的私募战斗方案把他们联结在一起已经有许多年了。

（2）以盈利模式共存

另一种精英私募基金是以盈利模式的方式存在着，这种私募基金的发起源不是针对某一只股票的具体方案，而是一种盈利模式。只要这种盈利模式有效，基金就继续存续下去，一旦盈利模式失效就解散基金或者把基金转向一种新的基金投资人能够认可的盈利模式。2006年上半年，精英私募基金主要的盈利模式是：针对上市公司股改而出现的股价短线连续暴涨机会。其关键点有二：一是针对股改方案公布时的连续涨停方案，比如说宏源证券出现了连续的7个涨停；二是针对股改公司对价后的第一天复牌的重新股价定位，这一天股价不受涨跌停板的限制，股价可以一天实现暴涨，比如说锌业股份复牌第一天的涨幅达到了90％左右。事实证明这种盈利模式吸引了大量的跟风盘，因而效率是比较高的，短线利润也是超额的。

（3）理财俱乐部

还有一种精英私募基金是以理财俱乐部的形势存在，这种私募基金主要存在于南方的上海，深圳和云南等地。这种私募基金的运营方式与人们熟悉的方式比较类似，即基金发起人设计了自己一贯熟悉的中线套利方案，自己首先投入一部分核心资金，最后再用这部分资金抵押融资。然后再以俱乐部的形式吸收大户锁仓盘。私募基金一方面可以通过锁仓盘获得利润提成，另一方面可以获得跟风盘的锁定股价与推升股价的额外动力。最近几年，中国龙俱乐部重点投资的长安汽车与天威保变也获得了不小的成功。

（4）阳光与我无关。

顶级私募基金并不在乎是否合法，近期媒体不断地有私募基金阳光化的呼声，其实精英私募基金对于这种呼声并不是十分的关心。因为大部分精英私募基金都已经有自己成熟的盈利模式，有忠诚度较高的大客户群体，又不受监管的束缚。应该来讲目前这种生存方式已经是最佳生存方式了。当然，许多向往私募基金行业或者能力有限的草寇级的私募基金还是十分渴望获得法律认可的，因为这样可能会带来新的基金投资者，有些人也以信托计划的方式来运作私募基金。但是这些私募基金显然综合能力不够，其武功仅相当“江南七怪”。中国私募基金的最先进生产力代表还是那些精英级的私募基金，他们虽然深藏不露，但依然代表了中国投机界的最高投机水平。

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价值投资的另类拥趸（1）

“最好的私募基金都是做价值投资的，炒新股的做法已经不能代表私募基金的主流了。”一位私募基金经理平静地陈述这个事实。

大部分人都已经承认了这样一个事实：中国股市分了两个阶段：第一个时期是市