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签率。认购可快，接棒要慢。

5�创业板三原则。

（1）避免过度集中化投资。

（2）创业板的投资比例要与风险承受能力适配。

（3）选择质优而非质劣。

（2009…09…19）

题材股，镀金的石头！

发行困难时投资胜率要超高涨期，危机中投资从长期结果来看远大于高涨期，符合国家需要的投资胜率更高。

——李大霄投资心得

一个旅人在旷野中行走，被一头凶恶的大象所追逐。他惊慌失措，不知如何是好，恰好看到一空井，井旁有一棵大树，他赶紧攀着树根，藏身井中。有黑白两只老鼠正在啃噬着树根，四边有四条毒蛇吐着舌头，井底有一条毒龙正在向上张望。他心中万分惧怕。就在这时，从树上的蜂窝中滴下五滴香甜的蜂蜜，不偏不倚地落入了他的嘴中。他顿时忘记了恐惧和担忧，尽情地品尝起蜂蜜来。

这是一个有名的佛教故事，借来警示牛市中后期的投资心态却是颇为应景。记得2007年*月份的市场，上涨已经非常乏力，像招商银行、中国平安、万科A等前期领涨的权重股已经开始出现阴跌态势。用另一个指标看，虽然从2007年8月以来，上证指数的累计涨幅接近20％，但作为机构风向标的封基的平均涨幅只有8％，显示连机构都开始抱以谨慎的心态。

当时不少券商和机构经常会这样说：应对市场高估值的最好办法，就是采用主题投资。所谓主题投资，不过是题材股的旧酒装新瓶罢了。当时先后热炒的参股期货和创投概念股，就有点让人找不着北。笔者向期货公司的朋友了解到，即使推出股指期货，考虑到巨大的成本投入，期货公司在前三年也盈利有限，同日进斗金的券商不可相提并论，参股期货公司并不能给上市公司带来可观的投资收益。这些只有概念没有业绩的神话，总有一天会被打回原形。

在这波低价股行情里，股民比基金经理厉害，新股民比老股民的厉害。经历过银广厦、蓝田股份、亿安科技事件的老股民们，对2007年的行情都会有点似曾相识的感觉，只要故事够动听、概念够完美，股价就可以不断地拉升。当时股市就是“山中无老虎，猴子称大王”。从估值的角度来看，好股票都不便宜了，但市场上钱是不缺的，各路非主流资金开始给低价股和概念股“镀金”，各个都有借壳概念，各个都有重组题材，“跟着感觉走，抓着梦的手”。上市公司的暧昧甚至主动配合，更是在不断催化题材股的行情。

2007年初市场二八现象严重的时候，大霄先生就曾指出题材股、成长股的持续上涨将面临回调的压力，行情表面强势，但内部分化严重。这种情况下的亏损也会比较隐蔽，应该重视。但市场人气鼎沸，镀金的石头正以金子的价格在交易，金子里面的石头到底是价值更高的翡翠还是一钱不值的石头，总有一天会显露出来。

果然，一个月后已经有镀金的石头开始褪色了。我们可以看到　“杭萧钢构事件”，一个从天而降的300亿的超级合同，让公司的股价一飞冲天，连续10个涨停板，却被有心人发现其中的诸多漏洞，管理层表示要严查，对其他涉嫌内幕交易的公司也要严惩不贷。随后，出现了“5·30”的暴跌，不少刚刚入市的股民遭遇了5个跌停板的惨剧。

用证券分析之父格雷厄姆的一句话说，“市场从短期来说是投票机，从长期来说是称重机”。脱离基本面即便暂时获得成功，但只要他不离开这个市场迟早会还回去，而且会输得很惨，N年后交过无数学费他才能明白理性投资的重要性。而股市新手有些人喜欢在股市里赌一把，开始或许赌赢的概率大于50％，因为他可能正好赶上了某只股票处在的上升通道里赚了一把；但在时间久了，赌输的概率会上升到80％甚至90％。

“短线交易是浪费时间和金钱的行为，而且会影响操作绩效和自己的身体，任何一只股票，如果你没有把握持有十年，那就连十分钟都不必要考虑持有”，巴老的这些名言往往是等这些个股的“镀金”开始褪色的时候，人们才更有所领悟。

我们都不想重蹈“5·30”的覆辙，但即使见识过毒蛇猛兽的凶残，却依然难以抵挡就在口边的蜂蜜的诱惑。例如，半年之后，在2008年初，奥运题材股和农业股就再度遭遇了热炒和之后的崩盘。可以说，市场上每天热点在吸引眼球，越是高潮，故事越是动人，但投资这样的品种，就如同试图去接空中掉下的刀，是个危险的举动。

有人认