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500指数，威尔希尔5000指数和跟踪国际股市的MSCI　EAFE指数。

这些传统型股票指数基金的资产规模在过去的40年中有了迅速增长——

1976年只有亿美元；1986年增长到亿美元；1996年增长到960亿美元；2006年增长到3　690亿美元，相当于所有股票型基金资产规模的7％。

指数基金的规模越大，这个市场的吸引力越大，指数基金之间的竞争也就越激烈。

指数基金之间展开了激烈的价格大战，纷纷降低费率来吸引投资者。投资者也越来越明白，指数基金其实都一样，跟踪同样的指数，创造同样的收益，唯一不同的是成本。谁的成本更低，谁的净收益率就更高。于是大家纷纷买入成本最低的指数基金。这也迫使指数基金的管理费率不断降低。

让我们把目光投向中国的指数基金，最初的时候，它的管理费率和主动型股票基金一样高，但随着指数基金的数量大量增加，指数基金之间的竞争越来越激烈，指数基金的管理费率开始直线下降。这也导致指数基金给基金公司带来的利润越来越微薄。那些老的指数基金有规模、有固定的客户，日子还好过。新成立的指数基金就难多了。那些想进军指数基金的基金公司也遇到了很大的困难。

于是，一些基金公司放弃成本竞争，开始在指数基金上进行创新。

传统的股票指数是按照市值加权，市值规模越大，在指数里面占的比重越大。

新型指数，其实是主动型股票策略的伪装，不是按照市值加权，而是根据一些公司的销售收入、现金流、赢利、股利等基本面因素进行加权。

比如红利指数，就是以上市公司发放的红利多少进行加权的。上证红利指数挑选在上海证券交易所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只股票作为样本，以反映上海证券市场高红利股票的整体状况和走势。上证红利指数于2005年1月4日发布，是上海证券交易所成功推出上证180、上证50等指数后的又一次指数创新。友邦华泰基金发行的上证红利ETF就是跟踪上证红利指数的创新型指数基金。

再比如申万巴黎沪深300　价值指数基金，它跟踪的是沪深300价值指数，由沪深300　指数样本股中精选出最具价值特征的100　只股票构建。选样基于衡量价值特征的四个价值因子：股息收益率、每股净资产与价格比率、每股净现金流与价格比率、每股收益与价格比率。沪深300价值指数的突出特点是成长稳定、波动相对较小、具有较强的估值优势。统计表明，该指数自公布以来（2005年1月4日~2010年1月27日）累计上涨，比同期上证指数高97％，而此期间该指数周收益率标准差为，和上证指数（）基本持平。此外，该指数2010年1月27日的市盈率为倍，低于同期沪深300指数倍的市盈率优势，具有一定估值优势。

其实创新指数就是从整个市场中选出一些符合基本面标准的股票，创建这类指数基金的根据是，根据统计分析，参照这些基本面因素选出来的部分股票过去能够战胜市场，也就是战胜根据市值加权计算的传统指数，相应的推论是这种创新指数未来也同样能够战胜市场，因此相应的创新指数基金未来也能战胜传统指数基金。

选传统型指数基金，不选创新型指数基金（2）

但是这些创新指数有两大风险：

一是数据挖掘的风险。根据某一指标选股能够战胜市场，不过是在过去的数据中进行挖掘，只要你有数据、有软件，任何实际上没有任何关联的数据之间也会找到统计相关性。比如，女性裙子的长短、太阳黑子，据说与标准普尔500指数因果关联度最高的指标竟然是孟加拉的黄油产量。

二是均值回归的风险。过去能够长期战胜市场并不是好事，可能意味着这是一段时间内的反常，未来反而会长期落后市场。未来不会重复过去，极有可能与过去大相径庭。

某一板块的指数表现越优秀，追捧这一板块指数基金的投资者越多。但是越是在板块指数基金表现优异的时候投资，越容易发生亏损。

一般而言，市场经常把股票划分成两大板块：成长股和价值股。

美国先锋集团1992年11月2日推出了业内第一只成长股指数基金和价值股指数基金，投资者在不同时期对两只基金的不同态度得到的不同回报，给我们以深刻的教训。

1993~1997年，美国股市表现平