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继而堕入次贷的陷阱。现在是传媒的自保策略，令他们倾向于报导有利市场的消息。

美国各大报章杂志的地产与财经部分，金融及财经专家搬出一大堆专业名词，单是线图就有什么5天、10天、50天等等线图……我也不想谈论那些无谓的专业名词。要是笔者想捧出这些东西，可以写数百万字。那些文章是写给一般市民看，却堆满专业名词，莫明其妙的数据、图表……数之不尽，原因只是想让大家看不明白。除了扮成专家言论之外，最重要是自保。

笔者有些关于香港一些银行在次贷危机中亏损与困境的数据，但是无论真与假都不会在这里写出来。因为有法律责任，散布消息令市场不稳或者使某股票大跌本来就是犯法。即使那些股票的股价不跌，吃官司也是常有的事情。为了免吃官司之苦，写经济及金融类消息或者评论的人，通常会拿市场上已有的数据及消息出来大作文章。说得白一点就是写到读者越是不明不白，作者就越安全。

也请各位回想过往香港的股灾，每次都是来得突然，事前完全没有警告。财经专家在事发前都是大声唱好。唱好不犯法，唱衰犯法，大家都唱好股市房市。报章杂志的编辑也会自我审查，这是出版界人所共知的事实。对于财经评论就更加是文字狱。有人跟我说过，写财经评论是”字字官非、句句要命”。

很多人满以为每天看财经就了解市场。结局依然是碰上股灾，被杀个措手不及。

是谁啃掉1；600亿美元坏帐

2008年1月为止，美国市场上，220万笔次贷已经断供，并且收楼或者正在进行收楼程序，总坏帐金额达到1；600亿美元。无论是谁人啃掉这1；600亿美元坏帐，最终这笔钱都是从资本市场及股票市场上蒸发掉。但是，至今为止，市场上仍然没有消息报导啃坏帐名单。在此风雨欲来之时，何以我们找不到谁啃掉这笔1；600亿美元坏帐的坏消息。

要是今天有人以毕生积蓄买入某些基金或者股票，明天发现股价暴跌至不值分文，原因正是那些股票啃掉这笔坏帐。所以，市场透明度非常重要，没投资者想买股票免费赠送意外惊吓。试问如此市场透明度，投资者怎样会安心？若果投资者是计划投资毕生积蓄作为退休养老之用，笔者认为必须仔细考虑透明度不足这个因素，才做出投资决定。

到了2008年9月，全球金融机构因为次贷风暴而损失的资产值高达4500亿美元。很多金融机构在事件中一直隐瞒次贷损失。

金价暴涨的启示

金价长时间维持在一盎司300美元左右，香港金融界以往还有句戏谑的讲法︰”十年黄金变烂铜”，意思是黄金价格长期持平，扣除通货膨胀后价值如同不值钱的旧金属。可是到了2002年年初，金价开始上升。2005年中升至一盎司425美元，其后两年半，金价持续暴涨。到了2008年初时，金价每盎司超过900美元。

将金价暴涨的时期与次贷危机形成时期做一比较，不难发现金价正好是在次贷风险增加时上升。很明显，投资者将黄金视为资金避难所。

次贷增加，房价开始上升的时候金价急升。笔者可以断言，国际投资者对次贷和股票市场失去信心，转投贵金属市场。既然国际投资者大举离场，股市应该有极大下调压力。小投资者就应该考虑是否在此金价暴涨时期留在股市。

第二章　次贷危机的发展（3）

笔者经常在金银市场看到一些市民买入金条和银条，也有一桶桶的银币。他们直言是从证券市场套现买入金条和银条，然后将金银放入银行保险箱。由于对证券市场失去信心，这些人将证券资产改为贵金属资产。有部分人连银行的定期存款都信不过，因为害怕美元贬值。

美元债券市场对美元汇率和美国股市的影响

次贷危机出现之后，美元汇率受压。

很多人都主张抛售美元资产，那是合情合理的事情。美国房价下跌差不多已经是必然的事情。股价因为上市公司在次贷的投资失利而下挫，这也几乎是必然的事情，美元资产的吸引力已经大不如前。但是，很多人忽略了美元债券的因素，美国长期外贸赤字，对东亚地区贸易的赤字尤其严重。

美国的外贸赤字居高不下，中国向美国输出商品之后收取大量美元。中国的出口商向政府以美元兑换人民币或者其它货币。中国政府拿到一大批美元，部分用作结算向美国购买产品的货款，又有一部分流入美国投资市场或者成为外汇储备，当中有极大部分用作购买美元债券，