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一般来说，当公司股票市值低于公司净资产的倍时，该公司就极具被收购的价值。所以，这几年，先是欧美企业、然后是亚洲企业纷纷跑到日本去收购企业。2001年，根据东京工商调查的数据，外资对日本企业的并购案超过150起。这里面包括法国雷诺汽车收购日本日产汽车，美国福特收购日本马自达公司，也包括上海电气集团收购日本第三大印刷机企业日本秋山公司等。

房地产泡沫的破灭

1990年，日本房地产泡沫破灭。导致房地产价格下跌的原因有二：其一是银行利率的连续大幅度提高。其二是政府紧缩对房地产企业的贷款。

1990年4月，日本大藏省开始就日本金融机构的房地产贷款进行总量控制。从此，日本房地产进入长达10多年的衰退寒冬。参见图4…2。

图4…2　日本六个最大城市土地价格指数图（1982年3月一2002年3月）

图4…2是日本不动产研究所制作的。该图综合了日本六个最大的城市（东京、横滨、名古屋、京都、大阪和神户）自1982年3月至2002年3月的土地价格变化情况，该土地价格指数图以1990年为计算基准（1990＝100）。

该图显示，自1990年4月开始，日本土地价格开始了漫长的跌势。到2002年，与1990年的最高点相比，日本六大城市的土地价格下跌了约80％，与日本股票市场的跌幅相近，基本回到了20年前的价格水平。其中尤以1991—1992年的跌幅最大，1992年3月与1991年3月相比，跌幅高达20以上，1995年以后，每年的跌幅维持在10％上下。

日本土地价格和住宅价格长期持续下跌，严重打击了日本建筑业，日本的许多建筑企业相继破产倒闭，以2000年为例，2000年日本建筑行业的破产企业达到了6214家，占全部破产企业的三分之一，2000年建筑企业的破产数量比1999年增加了，这同时也是1984年以来建筑业年破产企业首次超过6000家。

日本银行的巨额坏账

在房地产价格暴涨时代，银行放出了巨额的房地产贷款。房地产泡沫的破灭使巨额房地产贷款成为坏账。

根据1998年的银行统计数据，日本全国银行的不良资产已经超过100万亿日元，