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第24部分(第1/4 页)

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狠狠地赚到一大笔钱,可是他很担忧这些行为随时随地会引发长期后果。

从1957年到1968年,道·琼斯工业指数的综合平均年增长率为,巴菲特有限公司的年平均收益率则高达,人人都处于一种狂热的亢奋中。一位资产超过10亿美元的共同基金投资经理,在1968年初开办一种新型咨询服务项目时说,“对于证券的研究必须按分钟来进行”。这让巴菲特听了特别不舒服,更让他感到股市中到处弥漫着投机气氛。对此他幽默地说:“哇!这种废话让我在外出喝百事可乐时感到内疚。”

1967年末,巴菲特估计伯克希尔公司的内在价值为每股25美元,而这时候它的股价是20美元;1968年末,巴菲特估计伯克希尔公司的价值为每股31美元,而这时它的股价是37美元。这让他感到,无论市场环境还是个人因素都已经发生很大变化,已经到了修改未来经营目标的时候了。因为事实上,伯克希尔公司的经营手法还是像过去那样一直没变。

接下来的动作令人震惊:1970年,巴菲特决定解散巴菲特有限公司,因为他认为,人们对股票市场的估价已经太高,他已经不知道如何投资了。

巴菲特对巴菲特有限公司的资产进行了彻底清算,按照每位股东应该得到的收益,以及按比例规定应该得到的利息,全部分给每一个人。

每位股东可以有两种选择:既可以按照比例获取应该得到的收益,卖掉手中的股票,换取现金;也可以继续持有戴弗斯菲尔德零售公司的股票,或者持有伯克希尔公司的股票。如果有弄不清、需要咨询的地方,巴菲特负责提供建议。

当然,巴菲特有限公司的解散还有另外一层原因,那就是:一方面,当时要求加入巴菲特有限公司的人越来越多,已经实在无法应付;另一方面,巴菲特有限公司已经不需要再用别人的钱进行投资了。

按照法律规定,巴菲特有限公司作为合伙企业,原来最多只能拥有99个合伙人,而现在解散后重新注册为一家投资公司,就可以不受这项限制了。这时候新成立的投资公司就是现在的伯克希尔…哈撒韦公司——在一家纺织公司基础上改制而成的投资公司。

1973年~1974年,巴菲特有限公司刚刚解散完毕,股票市场就如他原来担心的那样崩盘了。由此可见,巴菲特对投资环境的警觉以及如何完美收场,拿捏得恰到好处。

这时候,巴菲特个人拥有的股票市值约2500万美元,其中大部分被他悄悄投入到了伯克希尔…哈撒韦公司。如果不是他这样完美收场,而是在接下来的股市崩盘中遭受毁灭性损失,巴菲特就不再具备今天成为世界首富的坚实基础了。

【投资心法】股市中每个人都能轻而易举赚钱时,就到了要退场的时候了。巴菲特及时解散有限公司,避免了随即而来的股市崩盘可能造成的毁灭性损失,才成为今天的巴菲特。

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当更好的投资机会出现时

任何时候,任何东西,有巨幅上涨的时候,人们就会被表象所迷惑,人们就会认为他们才干了两年就会赚那么多的钱,我不知道中国股市的明后年是不是还会涨,但我知道价格越高越要加倍小心,不能掉以轻心,要更谨慎。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为,虽然要坚持长期投资理念,可是如果有更好的投资机会出现,这时候卖出股票就是必须的。说得更透彻一点,这就是中国投资者更熟悉的“换股”——卖掉一些内在价值降低的股票,买入另一些投资价值在不断升高的股票。

众所周知,巴菲特一贯主张长期投资。截止2006年末,他持有可口可乐股票已经长达20年,持有美国运通公司股票已经长达14年。他曾经说过,像可口可乐、美国运通等4只股票,他希望能永远持有。

所以许多人不理解:为什么中石油在他手里只不过4年半时间,就要被抛售一空呢?中石油为什么不能成为巴菲特永远持有的一只股票?

巴菲特解释说,像中石油这样的明星企业,他当然希望持股数量多多益善,持股时间越长越好。可是他理性地发现,石油企业的利润主要依赖于油价高低,当时国际原油价格在每桶30美元时,他对这只股票是感到很乐观的;后来原油价格涨到了每桶75美元,虽然不能说中石油股价就一定会下跌,但这时候他对公司盈利前景反而没有以前那么自信了。

这就是巴菲特,一个理性的巴菲特。了解巴菲

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