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，总想着女人的大腿，夜里不容易睡着觉。

长期持股不动，让巴菲特终于得到了丰厚回报。16年后，吉列公司因为被宝洁公司并购而导致股价大涨，伯克希尔公司持有的吉列公司股票市值超过51亿美元——简单算算就知道，从6亿美元增值到51亿美元，年平均投资收益率高达14％。这与同期标准普尔500指数相比，年平均投资收益率要高出1倍多——如果他1989年把这6亿美元投资于标准普尔500指数基金，这51亿美元的收益现在就只有22亿美元。

巴菲特曾经开玩笑说，他的这种咬定青山不放松的投资策略，即使美联储主席格林斯潘悄悄在他耳旁说将要降低利息或提高利息，他也不会因此改变策略。

对比巴菲特，看看中国股市，投资者最喜欢的就是四处打探消息，无论消息来源是真是假都异常敏感，一有风吹草动就立刻蜂拥而入、蜂拥而出。许多投资者甚至完全是根据这种真假莫辨的消息传播，来决定自己是买入股票还是卖出股票。

这种“蝴蝶效应”导致的结果，就是股市中常见的股价暴跌或暴涨，连累其他不理性的投资者，同时也连累那些理性的投资者。好好的投资心态，硬是这样被做坏了。

【投资心法】巴菲特认为，当你买入非常有投资价值的股票后要坚持“永远”持股。无论股市中传播怎样的消息，也无论股价涨跌，要坚持“任尔东西南北风”，“咬定青山不放松”。

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突破前人，而不是死搬教条

在发现我们喜欢的股票之前，我们会一直等待。我们喜欢在把握十足的情况下才采取行动，这就是我们的投资风格。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，股票投资要克服各种教条很不容易，为此要学会怎样突破前人，不断修炼内功。考察巴菲特的成功历史，就能发现他得益于在继承前人经验的基础上不断总结、不断突破自我，而不是死搬教条。

他硕士毕业后刚刚进入投资领域时也像其他人一样，书生气十足。例如他严格按照老师格雷厄姆的投资理论操作，一心一意寻找出售价格低于净资产的公司，先后购买了无烟煤公司、地方铁路公司的股票。可是他很快发现，这种做法很成问题。

为什么这么说呢？因为他购买的这些股票，虽然价格低于净资产，就眼下看没什么投资风险，可是正应了那句老话“便宜没好货”——虽然没有价格风险，可是风险会从其他地方冒出来。

道理很简单，这些公司的股票之所以价格低廉，主要原因在于其业务不景气，这是投资者必须直接面对的新问题——如果公司业务将来有好转，股价当然就会随之上升；可是如果公司业务继续恶化呢？股价就会变得更加不值钱。

更重要的是，即使将来业务好转了，要想以一个比较好的价格脱手，市场上也必须有人扮演流通者的角色才行。也就是说，要有人来买你的股票才能成交。

巴菲特举例说，如果一家公司的净资产为1000万美元，而你现在能以800万美元的价格买到手，这当然是好事。可是如果这家企业的营运状况很不好，今后要把这家企业卖出去，就可能会怎么也卖不掉。在这种情况下，你仍然无法从购进价格和净资产价值的差额中获得可观利润；即使最终卖出去了，可是由于拖延了太长的时间，也会使得你的投资收益得不偿失，最终低于社会平均水平。

更不用说，这家企业在你手中捂着的时候，同样有可能会重蹈它过去的覆辙，经济状况越来越糟，最终大大贬值的。你买下来的时候净资产值为1000万美元，难保就不会跌到800万美元以下去。用股票行话来说，就是跌到“肉”里去。

巴菲特经过几次碰壁后，在这一点上很快就不再迷信老师格雷厄姆了。他在“农业机械制造业（丹普斯特米尔）、百货公司（赫区柴德…肯恩）、新英格兰纺织业伯克希尔…哈撒韦公司”等股票上都栽了跟头，吸取教训后，他决定不再严格按照格雷厄姆的投资策略操作，而要脱胎换骨了。

这种脱胎换骨的过程是异常痛苦的，因而也是很迟缓的，因为他太崇拜老师格雷厄姆了。直到今天，巴菲特仍然非常崇拜格雷厄姆，认为从他那里学到的东西对自己终生受用，尤其是他的安全边际理论。

1984年，巴菲特在哥伦比亚大学为纪念格雷厄姆《证券分析》一书出版50周年所举行的庆祝大会上，赞赏许多成功的投资者把格雷厄姆看作是