第3部分(第3/4 页)

眼识别这样的股票，提早介入，等待拉升，就是一种很高超的投资技巧。

一向注重价值投资的巴菲特，之所以有时候也会投资这些看不到未来的上市公司，其实是他的一种独特选股技巧。

巴菲特牢记老师格雷厄姆所说的：股票市场上充斥着抢短线的投机者，他们唯利是图，一旦看到某只股票处于困境就会纷纷抛出，从而导致股价迅速下跌。

巴菲特认为，对于长期投资者来说，遇到这种情况正是买入股票长期投资的好机会。因为要知道，这些股票的困境是暂时的，从长远来看算不了什么。投资这样的股票，更容易起到放长线钓大鱼的效果。

巴菲特举例说，如果有一家小型滑雪场，已经连续经营了30年，每年的净利润大约都是40万美元。在这么长的一个时期内，总会有几年的下雪量很大，也有几年的下雪量很小甚至根本不下雪。

面对这样的上市公司，你不能因为某一年度没有下雪，这个滑雪场没有收入就看低这家公司的股票价格。事实上，如果这一年的净利润很低，例如只有20万美元，可是一旦某年的下雪量很大，净利润就很可能会从一般水平的40万美元陡增到70万美元。综合看下来，每年的净利润仍然会在40万美元左右。

这就是说，某一年度没有下雪并不意味着这家公司就失去了内在价值。如果这时候股价下跌，就是进行长期投资的好时机。

说到底，“天有不测风云”，这种起起落落对靠天吃饭的公司是很寻常的，这是一种正常的周期性经营循环。

根据这一原理，巴菲特在1960年美国捷运公司发生色拉油事件后大量投资该股票，在20世纪70年代大量投资政府雇员保险公司股票，1990年大量买入威尔斯法哥银行股票等行为，都是这种操作手法。

乘人之危，提前介入，等待股价上涨，就会获得丰厚回报。

1990年，首都/美国广播公司因为经济不景气，宣布当年该公司盈利水平大致和上年持平。而在此之前，投资者一致看好该公司当年每股的盈余额会比上年增长27％的。消息公布后，股价大幅度下跌，6个月内从每股美元下跌到38美元，跌幅达40％。1995年，首都/美国广播公司传出与迪士尼公司合并的消息，股价应声上涨到125美元。

简单推算一下，如果你在1990年以38美元的股价买入首都/美国广播公司的股票，直到1995年股价为125美元时抛出，5年内投资收益将高达倍，年平均投资回报率为26％。

【投资心法】允许犯错误，也允许改正错误。一个人是这样，一只股票也是如此。只要这只股票的质地没有发生根本变化，这时候股价下跌就是买入股票的理性行为。

有助于对个股作详细考察

我们继续将投资集中在很少几家我们能够完全了解的公司上。只有很少的公司是我们非常确信值得长期投资的。因此，当我们发现找到这样的公司时，我们就想持有相当大的份额。我们同意梅伊·韦斯特的观点，好东西当然是多多益善。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特的集中投资，是建立在对股票进行详细考察基础之上的。道理很简单，如果你对该股票不了解或者了解不多就贸然投入，而且还是集中投资，这种行为无疑是风险巨大的孤注一掷。

巴菲特认为，集中投资的一大好处，就是迫使你更详细、更认真地去考察你的投资对象。而他自己考察上市公司则有一套独特方法，这种方法虽然独特却不神秘，是建立在普通常识基础之上的。

巴菲特认为，如果一家公司管理层聪明而又精明，经营业绩稳定，经营方式长期不变，公司的内在价值就会慢慢体现出来。所以，他的主要精力总是集中在如何分析公司的内在价值，考察公司潜在经济状况，而不是股价波动、股市本身的发展上。

由于巴菲特实行的是长期投资策略，所以要从将来一个相当长的时期内来分析公司发展前景，是相当困难的。为此，巴菲特采用的方法不是一个两个，而是有一整套。运用这一整套方案从各个不同角度来考察，有助于从全面的、整体的角度来把握股票投资价值。

巴菲特认为，股票投资也要根据“吃力不赚钱、赚钱不吃力”的原则，在详细考察公司的基础上，尽量寻找和挖掘“赚钱不吃力”的行业和公司。当这种股票出现时，要紧紧抓住机会，集中投资。

他曾经对零售业和电视行业做过一个对比分析