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就是其零分红的股份。经济学家们感叹:在欧美,为了满足冲着收益而来的投资家的要求,华尔街常常通过设备投资等,优先考虑能迅速向股东分红的收益。在日本,由于能够不对贪婪的股东进行分红,企业就能将几乎所有收益投入到设备投资中。虽然没有分红,股价却从70年代到80年代持续上涨。这一现象创造了一个神话:日本股票不同于外国股票,日本的股票绝对不会下跌。1990年,摩根斯坦利开始发布报告,指出了日本应该卖出的危险股票,而大藏省却将其视为与日本股市的道义传统不符,是有悖信义的行为。
从国际市场撤退
从泡沫经济获得的众多教训中,最令人惊讶的是,大藏省与日本的银行以及证券公司竟然没有学到外国金融市场中所使用的技术。一般说来,日本在世界上被赞誉为高科技国家,但在金融界水平却明显低下。借款没必要归还,股票没有分红,这样的话,要以什么标准来衡量价值呢。除了尾上缝的“蟾蜍”,就别无其他合理的标准了。80年代,华尔街的经纪人开发出了复杂的电脑交易系统和数学工具,使支配现今市场的新颖金融产品成为可能,但以野村证券为首的证券公司却丝毫不加以效仿学习。1991年以来,他们继续缩减,野村证券一如既往不断出现损失,也许在美国、英国还勉强维持经营。1999年大和证券把海外分店从30家降至18家,日兴证券、野村证券也都关闭了大量海外分店。1998年,日本的证券公司彻底跌出了排名世界证券公司的前十位。
1997年末,东京证券交易所交易量的近40%由外�
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