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逆向工程

因是训练而成的经济学家，我倾向于寻求一些框架，帮助自己思考各种问题。我这里使用的情境源自对新兴市场交易员爱德华·柯文的观察；我在引子中提到过，20世纪90年代，我在伦敦所罗门美邦工作时，他是我的同事。在与他共事的过程中，我逐渐开始使用一个模型，这个模型我读大学时首次偶然碰到，但此后一直抵制使用…模型因诺贝尔奖得主、经济学家米尔顿·弗里德曼使用一个有关类比而知名。

弗里德曼认为，一个台球选手的行动在很大程度上可以通过一个模型进行预测，这一模型建立在该选手拥有高超数学技能和其他技能的假设之上。这些技能使该选手得以快速而准确地计算在任何特定时间决定最佳击球的角度和偏转角。当时有一场更具一般意义且极富争议的关于恰当科学方法的大辩论，弗里德曼的观点是这场大辩论的一部分。3　辩论双方都有强力支持者。的确，倘若现在还能找到一条有关这场辩论的贴在汽车保险杠上的小标语，标语读起来就是这样一行字：“你支持哪一种科学方法，是可证伪性，还是可证实性？”

从一位极受尊敬的哲学家卡尔·波普尔（Karl　Popper）的着作中得到启示，弗里德曼认为，对一个模型的最佳检验就是拿模型的预测结果与实际结果进行比较；为此，将该模型建立在简化的假设条件之上就是站得住脚的（比如为预测台球选手的行动所使用的方法）。虽然你可能对此方法持有异议…我到今天恐怕还是如此，但是，对于思考如何对导致特定结果的一种类型行为实施逆向工程，这一方法还是颇为有用。而且，不论你知道与否，如今很多使用“黑箱”模型的对冲基金实际上在应用弗里德曼的方法。

今天的问题是，我们是否可以通过设定假设条件对所罗门交易员爱德华·柯文的反应实施逆向工程；我们的假设是，作为一个起点，他心里有一个锚定的分析市场噪音的系统性方法，并且他根据这一套分析方法做出相应的反应。当然，这绝不是否认在现实中，敏锐的“应付街头复杂难题的能力”会驱使爱德华在市场噪音中辨认出信号。的确，这是在一个分析模型的基础上对他的行为实施逆向工程的一种尝试。txt电子书分享平台

碰撞　第三部分（3）

这些年来我一直在这样做，由此得出一个结论，即这样做很可能会产生以下6个步骤：

1。　辨认出造成一次异常市场紊乱的噪音来源。

2。　严谨有序地对待每一个这类噪音事件，认为其可能含有重要

信号。

3。　通过对该经济或市场现象的先设模型进行评价，判断实际信号

内容。

4。　在判断信号内容时，区分影响目的地的因素与影响旅途的因素。

5。　经过上述过程之后，且只有在此之后，你才应该积极深究专家和电视上发表专门评论者（talking　heads）的观点。

6。　无论对发现周期性影响因素，还是对发现长期影响因素，都要保持开放心态。

详细说明

第一个步骤…辨认噪音来源…或许是最难做到的一步。这一步类似于每天数以千计的飞行员将飞机开出登机口之前遇到的挑战。在典型情况下，乘客一边登机并在自己的座位上坐稳，飞行员一边在忙碌地按检查清单进行检查。他们使用视觉方法，同时部分依靠忙碌运行的仪表板。他们在做如此检查时，训练有素地寻找异常现象。

好的投资者经常会做同样的事情。他们观察大量数据，目的是要挑出有异常的数据。最优秀的投资者已形成一套行之有效的方法，可以避开数量极大的只是证实他们已知情况的高频数据。

对有些投资者来说，包括所罗门交易员爱德华·柯文，这一过程轻而易举。但我猜想，对于其他投资者，这一过程就像刚开始接受培训的飞行员一样，需要练习和纪律约束。要让这种能力得到最好发展，可以采取一种办法，即最初练习时对市场数据进行少量的提前预测。就我20世纪90年代在所罗门的情况而言，这种练习包括每天上午一开始就准备一个小便条，上面列示我对预定当天要发布的数据进行的预测。另外，我每周总会有一次，通常是在星期天，事前写下一组假想，预测下一周可能出现的经济和市场趋势。