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切都还是要回归于市盈率，它是健全投资的关键因素。市盈率（Ｐ／Ｅ），是指股票的价格除以每股收益，投资者倾向于哄抬快速增长经济体的股票价格，所以增长中的股票一般Ｐ／Ｅ值会比较高。西格尔的研究说明了投资者的一个行为缺陷，即他们总是错误地追逐那些Ｐ／Ｅ值高的股票，冷落那些Ｐ／Ｅ值低的股票。不可避免的是，趋均数回归始终在发挥着作用，例如IBM这样高Ｐ／Ｅ值的股票虽然还有高盈利，但最终总会回落；而低Ｐ／Ｅ值的股票，例如标准石油公司，也总会上升到其真实的价值水平。这就是《福布斯》杂志专栏作家和投资经理人大卫·德雷曼（D*id　Dreman）所说的，最佳的逆向投资是通过购买价格盈利比低的公司股赚钱。

留心科技类股票

从某些角度来看，增长陷阱其实是自相矛盾的。新的经济实体在带来全球经济增长的同时，却屡屡让投资者失望。在诸如微软、戴尔之类的少数光鲜亮丽的成功者背后，是成千上万失败者的辛酸的眼泪。而且，即便是成功者，有时候也常常免不了高估某些股票的价值。“我们的增长型定价是个陷阱，”　西格尔教授警告投资者，“那些看上去富于创新能力的公司，对于投资者来说，几乎都不是投资的理想地。”因为投资者总是要支付过多的价钱才能取得这些公司的优先购股权。西格尔还特别提醒大家，尽量不要去购买Ｐ／Ｅ值超过100的股票，这类股票往往都会让你血本无归。与投资者热心于购买新兴经济实体的股票截然相反的是，大家多数时候都对那些存在已久的老公司熟视无睹。这类公司的股票一般售价都不高，而且还有还价的余地。

杰里米·西格尔通过研究发现，在过去10年或更长的时间里，排在表现最优的20只股票名单里的，很少有科技和电子通讯类股票。更有意思的是，彼得·林奇的研究也得出了和西格尔教授同样的结论。在他的畅销著作《战胜华尔街》（Beating　the　Street）中，林奇这样写道：“最后，一切皆在预料之中。我发现，一直表现最差的就是科技股。”

西格尔的积极策略

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