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则了。

如果美国的确存在房地产泡沫，当泡沫破灭时，我们将会与日本同病相怜。

美联储近来对日本经验的分析表明，日本在20世纪90年代前期所犯的致命错误，“不是政策的制定者们没有预见到即将到来的通货紧缩式的衰退，毕竟大部分的预测者都预见到了，而是他们没有进一步采取措施预防，如放宽货币政策，即没有对经济下滑的风险实施充分的保险。”用美联储的话来说就是：“如果你认为通货紧缩可能发生，那就立刻把钱投入市场，不要担心过了头。”

然而美联储星期二还没有降息，为什么呢？

去年，有些经济学家私下里把美联储主席称为“格林斯潘桑”，随着对复苏的乐观成为公认的看法，这个笑话也渐渐被人们遗忘。不过，也许这还是个不错的昵称呢。

艾伦推诿责任

2002年9月3日

格林斯潘先生拒绝对这个巨大的市场泡沫负任何责任，尽管这个泡沫在他的注视之下不断膨胀。他表示，自己的政策没有错，因为他已经把能做的做到了最好。

上周，在杰克逊洞（Jackson　Hole）召开的会议上，格林斯潘先生做了主题演讲，为他推诿负责的说法举出了两个理由。首先，他声称，即便是在市场强劲走高的1999年，情形也并非绝对明朗，很难说是不是有什么地方出了差错。“在既成事实之前，很难确切地辨别经济泡沫。也就是说，只有在泡沫破灭时，我们才能确定泡沫的存在。”其次，他指出，无论怎样，美联储也无能为力。“有没有某种政策至少能够抑制泡沫的规模，从而避免灾难性的泡沫破灭呢？……答案似乎是没有。”

和我一样认为这篇演讲闪烁其词、令人不安的大有人在。英国《金融时报》指出，政策的制定者们总是只能根据有限的信息采取行动：“向中央银行提供的证据要点不会绝对的确定。”文章还提醒读者，尽管在现在的泡沫经济年代里，格林斯潘先生也许对自己的能力表现出怀疑并且有些力不从心，但许多人依旧将他视为一位拉拉队长。“美联储主席……对经济持续看涨的态度也许是他对20世纪90年代末经济的繁荣做出的卓越贡献。”　txt小说上传分享

格林斯潘风格（8）

然而，有证据表明，实际上格林斯潘并非无能为力。1996年9月，在联邦公开市场委员会（Federal　Open　Market　mittee）召开的会议上，他告诉同僚：“我认为，此刻在股票市场上存在着泡沫问题。”他同时还给出了解决方案：“我们的确有可能……提高保证金额度。我担保，如果你想消除泡沫，无论是什么样的泡沫，这种方法都会有效。”

但他还从来没有提高过保证金额度，即要求投资者在买股票时缴纳更多的现金作为保证。的确，除了对泡沫式的经济繁荣发表演说，并随即小幅调高了联邦基金利率之外，格林斯潘什么也没做。现在，他声称自己无能为力了，可是，既然从未试过，他又如何知道自己无能为力了呢？有人怀疑，他不肯采取对策的真正的原因是，在1997年初时，格林斯潘发现自己试图抑制日益明显的经济泡沫的努力，令投资者反应强烈，于是他再也没有勇气做第二次尝试。

更糟的是，从那时起，他便开始发表更多愉快的演说来憧憬新经济。很显然，他确定，投资者会把这些演说理解成为他收回了先前所发出的警告，同时把这些演说当成一种信号，暗示股票价格不断上涨属于正常情况。

而且，最关键的是格林斯潘的这种自卫性策略并不是有关过去的情况，而是对未来的种种暗示。

你看见了，格林斯潘是美国唯一的经济政策制定者。财政政策已经没有被提上议程了，部分原因就在于格林斯潘糟糕的建议使得长期赤字更加恶化。可笑的是，他无法确定纳斯达克指数突破5000点大关是否存在经济泡沫，但他却坚信10年财政盈余的预测非常可靠，足以确定巨额的税收削减是完全正确的。不管怎样，审慎的财政政策已经被布什政府的投机主义坚决摒弃，每一个刺激短期经济的建议都变成打算持久削减公司以及富人们的税。所以，如果经济复苏还是缺乏动力的话，那就只能让美联储亲自出马了。

然而格林斯潘的评论更加重了过去几个月以来我的担忧：美联储的官员们回应持续的经济萎靡的方式不是采取行动，而是寻找托辞。

我们都清楚地见证了日本的过程。首先，日本银行（Bank　of　Japan）的官员们否认他们有义务来阻