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，但并没有得到有效的监管。我们的上市公司可以分为两种：一种是好孩子，一种是坏孩子。好孩子基本面没大问题，上市公司市价与基本面紧密相关，有众多分析师跟踪；坏孩子的股价与基本面基本无关，很少有分析师关注。我质疑的公司大多是坏孩子。于是有些人怀疑我的动机，因为一些个股被我质疑之后，不但股价没有下跌，反而还可能成为黑马。我认为这不是我的错，因为这些个股炒的本身就不是基本面，而是对重组的预期，我的质疑加快了其重组进程。当然，也有例外，如我对天威保变失败的质疑，它是个好孩子，后来它股价涨得很高。我的质疑很难做到绝对正确，读者不可直接据以作为投资参考。质疑本身就是一种怀疑，不能把怀疑当做结论，即使很有把握时也不能。本书旨在抛砖引玉，为有兴趣的读者提供一个识别企业报表粉饰风险的基本思路，同时也借此督促其他上市公司自觉遵守会计法规，遵守行业规范，如实反映企业财务状况。笔者还借本书呼吁相关部门加强对上市公司的监管和引导。

本书适合分析师、投资经理、风险经理、审计师、税务稽查等与财务相关的专业人士阅读，有兴趣的股民也可参考，虽然文章技术含量不高，但还是涉及一些会计专业知识，这是一本以发现错报为出发点的财务分析作品，是我的财务舞弊系列著作之一，不当之处，敬请斧正！

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引言（1）

股改时少数上市公司做出“追加对价”的承诺，这些承诺往往以业绩为触发条件，2008年的金融海啸让不少上市公司措手不及，极少数上市公司业绩变脸无法兑现股改承诺，面临追加对价困境。诚信者如福耀玻璃等在2008年报公布后履行追加对价的股改承诺，但也有极个别上市公司出于种种原因，妄图通过报表粉饰手法逃避追加对价承诺。通过研究，综合考虑追加对价幅度、报表粉饰可能性及报表粉饰性质，我列出了10家涉嫌报表粉饰逃避追加对价公司。我这样做旨在抛砖引玉，希望读者也能找出更多类似的公司。当然，我这里只是怀疑，并不是定论，请各位明鉴。

名次 名 称 2008年业绩承诺 2008年实际业绩 追送股份

1 美锦能源 8　000万元 8　473万元 追加对价13　935　834股

2 宜华地产 8　000万元 8　201万元 追加对价3　402万股

3 东方金钰 4　235万元 4　574万元 每10股送2股

4 中银绒业 3　100万元 3　558万元 每10股送1股

5 正和股份 ROE，8％ ROE， 每10股送1股

6 中江地产 19　080万元 19　352万元 追送万股

7 上海辅仁 3　300万元 3　400万元 追加对价506万股

8 天保基建 11　000万元 11　467万元 追送2　310万股

9 南京中商 复合增长17％ 复合增长 每10股送股

10 东湖高新 增长率50％ 增长率 每10股送股

1。　美锦能源（000723）

会计师：北京兴华会计师事务所

保荐人：西部证券

美锦能源可能会以第3季报现金流编制有误来对抗涉嫌造假的指控，但是即使它能解释现金流的异常，去库存化的事实却是无法否认的，该公司第3季度末有亿元是高价存货，且主要在第4季度销售，在焦炭价格下跌的情况下，毛利率不太可能只减少5％；当然也有可能2008年前3季度少转成本导致第3季度末存货虚增，从而导致实际毛利率大幅下降但账面毛利率没有大幅减少，然而这种可能性不大；尽管美锦能源主业毛利率不高，但税负非常重，2008年前3季度支付税费高达亿元，而第4季度只支付了亿元，第3季度末应缴税费余额是亿元，第4季度末是亿元，根据这个情况判断，第4季度应该有几千万元进项税额，亦即第4季度应该也有几亿元材料采购，可这些存货去哪里了呢？

追加对价幅度：高

报表粉饰可能性：高

报表粉饰性质：舞弊

2。　宜华地产（000150）

会计师：四川君和会计师事务所

保荐人：广发证券

广东宜华是宜华地产唯一的地产经营实体，广东宜华仍按账面价值核算损益，但宜华地产编制年报时必须对