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的，它们再一次忽视了自己在派生市场上的数万亿美元之高的放款额。贷款给这些投资公司的商业银行自身也是以高于12～18倍的债务杠杆方式运营的，这不仅不包括它们派生市场上的放款额，还忽略了所有他们的资产负债表外高负债杠杆的经营活动。

第三章　当前的金融危机（10）

上述情况中，只有一个相关的问题需要弄清。谁在监察这一切？谁投入了真实的净值资产并且真正关心抵押贷款是否能够及时得到赔付？显然，就此例而言，没有。房产主大可以一走了之；高债务杠杆的对冲基金公司的雇员也可以溜进电梯，再不回头上去工作；而投资银行和商业银行可以靠政府援助摆脱危机。如此戏剧性的金融系统的负债运行方式，理论上说，必定会引起世界经济范围内的巨大资产挥发，并产生盛衰之间的频繁震荡。人人都想趁繁荣之机大捞一把，很少有人，甚至没人考虑还可能有低谷。

奥巴马认为，坚持市场参与者都真刀真枪地进入游戏场地，也就是说，在负债投资的同时，也拿出真实资产进行投资，那么市场环境尚可指望能理性回归。这就需要在很大程度上改变现状，这种改变将需要很难通过的新的立法和规范。如果政府禁止所有不规范的抵押贷款产品，包括浮动利率抵押贷款、选择性支付、消极分期偿付，以及50年偿付抵押等等名目的滥行，市场环境会稳定得多。如果我们坚持让所有购房者先付最少20％预付款并且签订一个为期30年的固定利率的抵押合同，当然签约之前先要出示合乎资格的收入证明，那么我们将消除抵押贷款银行业的许多风险。我们可以辩论，在没有法律规范也没有指定报告制度的前提下，对冲基金是否可以得到经营许可；但是为了达到上述目的，要求对冲基金公司把自己对债务杠杆手段的利用限制到一个合理的水平，并且阻止小型的融资不良的对冲基金签订大型保险合同，或者在他们无法于经济低迷时保证信誉的信贷派生市场做出具体的保险承诺。最后，世界范围的商业银行在购入资产时都应对其债务杠杆的使用量加以限制，而且这种限制不是靠自愿随便决定的，要通过全球协商立法做出规定。让商业银行进行资产负债表外资产运行是绝对没有意义的，这也是我们或许可以从安然（Enron）公司的经历中汲取的教训。

最后，也是最为严重的，房产市场的崩溃和抵押贷款领域的危机挖出了我们金融系统内可能再次引发崩溃的下一颗炸弹。目前，世界范围的派生市场中存在着总计400万亿美元的合同。这本书的长度不足以充分解释派生市场是如何运作的，但是可以肯定地说，它们几乎完全是不规范的，而且在很大程度上是没有公开报告的。它们对本公司预算平衡清单所做的最基本的金融分析和收入声明都是毫无意义的。

派生市场对金融系统造成的真正损害不仅仅在于它们具有增加投机、负债经营和冒险经营的潜在可能性，而且在于它们使整个危机处理和金融分析措施都变得毫无意义。不了解公司的派生资金投放状况，单个投资者不可能确定在相应公司或银行投资的风险度，况且，假设他们拥有合作方的重要地位，把握着整个派生市场的所有大牌，政府就不会允许任何大型商业银行或投资银行垮掉。银行改革是一项艰巨的任务，即便奥巴马决定暂时忽略它，迟早它还要返回头来等待我们。

第五章（1）

全球化与就业

最后，我相信，在国家之间扩大贸易和打破壁垒对我们的经济与安全、对美国消费者和美国工人都是有好处的……（全球化）是一场技术革命，从根本上改变世界的经济，也会一路制造出赢家和输家。问题不在于我们是否能够阻止它，而在于我们怎么响应它。我们需要做的不是在竞争中保护我们的工人，而是设法使他们具有足够的能力去和全世界的劳工竞争。

这些强有力的话语摘自奥巴马2005年6月30日发表在《芝加哥论坛报》开放经济版上题为“为什么我反对中美洲自由贸易协定（CAFTA）”的一篇文章。说这话的人曾游历多国，目睹了许多封闭的国家和它们封闭的经济体系由于接触不到世界贸易所带来的新技术和新观念，处于严重的停滞和匮乏之中。

国际贸易可以带来开放，同时也要求相关的政府透明和良好。生意人不能有效地和独裁政府做交易，因为对方会反复无常地随便修改法律法规而且一夜之间让所有行业国有化。是的，正如这篇文章题目所显示的，奥巴马正在提高嗓音，对一项贸易协定提出反对意见。奥巴马认为，签署贸易协定需要考虑的不仅仅是协