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揭以及相应的抵押证券和支持的证券化产品融资，是推动华尔街2006年繁荣的主要资金来源之一。2006年华尔街收购兼并市场达到高峰，次贷按揭出问题，切断了近年来华尔街最活跃的收购兼并交易的资金来源。

收购基金在全球市场翻云覆雨，很大程度上取决于借贷收购的杠杆作用。各类私募基金20世纪的发迹，大部分都是依靠次级按揭、垃圾债以及相应的衍生品等，基金本身只需投入极少自有资金，以被收购公司的现金流为担保可借入10倍以上的贷款，收购大型公司，可谓以小搏大，四两拨千斤。

用别人的钱投资，相当于无本买卖，当然可以保持高投资回报率。高回报率使得全球的保守资金，如退休金、保险金、共同基金改变低风险稳定收益的投资风格，争相成为对冲基金的合伙人，这就提供了资金的来源。到20世纪90年代后期，可供借贷的资金也增长了10倍。有研究表明，次贷的快速发展，总规模已经达到万亿美元，使杠杆收购交易、收购规模也达到登峰造极的程度。

杠杆效应的发挥和成功主要依靠证券市场上的各种金融工程手段，包括次级信贷抵押证券、资产证券化等运用是否有效。而欧洲是衍生品市场规模最大、最活跃的市场。换句话说，华尔街次级债券产品市场对资本流入的依存度是比较大的。

次级按揭危机发生，相应次级债市场停止发行，使2007年已经宣布的2000多亿美元收购的规模无资金支持，2006年支持华尔街和其他市场的创记录收购兼并活动的资金链断裂。已经有多家华尔街大型金融公司受到次贷危机拖累，全球几十家对冲基金关闭。有研究认为这只是冰山一角，如果以万亿计的次贷和以万亿计的垃圾债券不再得到市场各路资金支持，特别是全球资本由此而减少流入美国，包括全球最大的衍生产品需求市场，也是次贷最大的买家，已经遭遇重创的欧洲各大金融市场，退出或部分退出次级债类产品市场，日元套利流入的资本退出市场，动态均衡的第二个环节就会出现了。

有观点认为，次贷没有涉及银行信贷，只是危及华尔街的非银行金融机构，不会引发美国经济危机。但是，支持现代经济体系运转的是包括银行体系在内的金融市场，华尔街是作为一个整体支持经济的运行。华尔街除了对经济体系的支持作用以外，还作为独立的金融服务行业，成为美国经济的支柱行业。华尔街的萧条肯定是美国经济的萧条。

如果次贷对美国经济的影响只是放缓，对华尔街的影响在美联储的救助下也不会扩大，动态均衡能够得到恢复，那么不仅对发达国家影响有限，对亚洲和拉丁美洲也不会有十分严重的影响。但如果次贷危机使美国经济出现大幅衰退，比如连续两个季度经济的负增长，就不是动态均衡是否能恢复的问题，全球经济秩序可能都要重新思考。

对世界经济增长带来风险

受美国次级抵押贷款市场危机等因素的影响，美国和欧洲主要股市不断大幅下跌。人们普遍关注的是，美国次贷危机将对世界经济增长带来何种风险？

目前看来，美国次贷危机可能还远未结束，其原因主要有两点：首先，导致美国次级抵押贷款市场危机的根源—美国住房市场大幅降温的局面仍在持续。一般预计，至少在2009年春季之前不会有明显改善；其次，美国次级抵押贷款的还款方式决定今后将会有更多购房者不能按期偿还贷款。随着住房市场持续降温，一些信用程度较低和收入不高的购房者的还贷违约风险将进一步加大，进而可能导致更多放贷机构和投资机构面临危机。

美国次贷危机是从2007年春季开始逐步显现的。美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即购房者在购房后前几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款，进而引发次贷危机。

美国次贷危机的影响范围将有多广？这是目前世界经济界和金融界密切关注的问题。从直接影响来看，首先受到冲击的是众多收入不高的购房者。由于无力偿还贷款，他们将面临住房被银行收回的困难局面。其次，今后会有更多